Veri devleri kendi başarılarından sağ çıkabilecek mi?Snowflake Inc. (NYSE: SNOW) kritik bir kavşakta duruyor; raporun “birleşen ters rüzgârların mükemmel fırtınası” olarak tanımladığı durumla karşı karşıya. 2026 mali yılının 3. çeyreğinde 1,21 milyar dolar gelirle (+%29 YoY) analist tahminlerini aşmasına rağmen, hisse çakıldı çünkü yatırımcılar büyüme hızının yavaşlamasına ve endişe verici ileri yönlendirmeye odaklandı. Bir zamanlar bulut veri ambarı hâkimiyetinin simgesi olan şirket şimdi çok cepheli bir savaş veriyor: agresif rakipler, değişen teknolojik paradigmalar ve SaaS değerlemelerini kökten değiştiren makroekonomik baskılar.
Rapor, Snowflake’ın rekabet pozisyonunu aşındıran birkaç yapısal tehdidi belirtiyor. Databricks yükselen güç haline geldi; son değerlemesi 100 milyar dolar iken Snowflake’ın piyasa değeri ~88 milyar dolar ve yıllık gelir artışı %50’nin üzerindeyken Snowflake %29’da kaldı. Apache Iceberg’in yükselişi — müşterilerin verilerini Snowflake’ın tescilli sistemi yerine ucuz nesne depolamada tutmasına izin veren açık tablo formatı şirketin yüksek marjlı depolama gelirini yamyamlaştırma tehdidi oluşturuyor. Ayrıca Net Gelir Tutma Oranı (NRR) %150’yi aşan zirvelerden %125’e geriledi; bu da kurumsal müşteriler arasında doygunluk ve mevcut hesaplarda kullanım genişletme zorluğuna işaret ediyor.
Rekabet dinamiklerinin ötesinde Snowflake, makroekonomik ve jeopolitik zorluklarla karşı karşıya; bunlar sıkıntılarını katmerleştiriyor. Sıfıra yakın faiz döneminin sonu yüksek süreli büyüme hisselerinin değerlemelerini sıkıştırırken, işletmeler BT harcamalarını bulut göçünden optimizasyona ve yapay zeka altyapısına kaydırdı — bütçeler GPU’lara ve LLM eğitimine akıyor, geleneksel veri ambarlığına değil. 2024’teki kimlik bilgisi doldurma saldırıları (platformun kendisi ihlal edilmedi) Snowflake’ın “tasarımda güvenli” itibarını zedeledi; tam da veri egemenliği endişeleri ve düzenleyici parçalanma çoklu yargı bölgelerinde pahalı altyapı konuşlandırmasını zorladığı sırada. Şirket, iş modelini yok etmeden açık formatları benimseyerek yapay zeka destekli analitiğe kusursuz bir dönüş yapmalı klasik yenilikçi ikilemi; bu, Snowflake’ın eski pazar hâkimiyetini geri alıp alamayacağını ya da olgun, emtialaşmış bir kamu hizmeti statüsüne razı olup olmayacağını belirleyecek.
