«Татнефть», по нашим ожиданиям, могут сохранить лидерство среди российских нефтяных компаний по удельным показателям EBITDA и FCF на баррель добычи по итогам первого полугодия 2019 г.
Татнефть и Газпромнефть — самые эффективные нефтяники в России по рентабельности чистой прибыли. Самые неэффективные — Лукойл и Роснефть.
За «Татнефтью» посматриваем, если 750 вверх не пробиваем, то как бы может быть и вторая волна на снижение.
В середине августа Татнефть объявит размер осеннего дивиденда. Консенсус-прогноз по дивиденду составляет 31 рубль. Источники РДВ считают, что компания может заплатить больше.
Татнефть преф — одна из лонговых позиций в защитном портфеле РДВ (полный состав защитного портфеля здесь). Татнефть преф - самая доходная российская акция на периодах 5 и 10 лет. Даже при небольшом падении котировок появляются покупатели, которые готовы выкупить акции из-за их огромной дивидендной доходности.
Дивидендная доходность префа Татнефти по итогам 2019 года составит более 15%. По итогам всего 2018 года Татнефть направила на дивиденды 84.91 рубля на акцию. Глава копании Наиль Маганов заявил, что по итогам 2019 года компания как минимум сохранит уровень дивидендов. Источники РДВ считают, что дивиденд будет выше, чем в прошлом году.
31 июля будет заседание ФРС и никто не знает, как это повлияет на российский рынок. Возможно как продолжение ралли в российских акциях, так и обвал, как прошлой осенью.
В связи с этим мы предлагаем составить портфель из защитных и рисковых акций. Первые источники РДВ предлагают взять в лонг, вторые - зашортить.
Татнефть преф — long. Дивидендная доходность 2019 года - фантастические 15.6%. Это больше, чем доходность любой ликвидной акции на российском рынке.
Юнипро — long. Самая щедрая компания среди энергетиков, дивдоходность в 2020-2022 годах будет около 12%. Компания стоит дёшево из-за суда с Русалом, но источники РДВ верят, что дело решится в пользу Юнипро.
Газпромнефть — long. Во 2 квартале Газпромнефть снова побьёт прогнозы по чистой прибыли - отчётность выйдет 2 августа. Уровень выплат увеличат до 50% прибыли МСФО, дивдоходность 10%.
Х5 Retail Group — long. Ожидаются сильные результаты за второй квартал, отчётность по МСФО выйдет 15 августа. Исторически продуктовый ритейл - защитный сектор (бета - 0.72).
Мосбиржа — long. МосБиржа - защитная акция, так как доходы и прибыль биржи растут на высокой волатильности. Мосбиржа стоит дешевле всех мировых аналогов и даст дивдоходность 9%.
Фосагро — long. Акции Фосагро – один из лучших хеджей от ослабления рубля. Компания выплачивает дивиденды почти 100% прибыли, поэтому с ростом доллара значительно растут и дивиденды.
ММК — short. Дивиденды компании серьёзно пострадают из-за подорожания железной руды. Плюс риск продажи части пакета основного собственника. Одна из лучших возможностей для шорта.
Русгидро — short. Компания платит низкие дивиденды, дивдоходность всего 6%. На своей презентации 25 июня Гусгидро сообщила, что не намеревается увеличивать их размер в ближайшее время.
ВТБ — short. ВТБ обещал заплатить 50% прибыли по МСФО, за счёт этого акция сильно выросла и теперь у неё самая низкая дивидендная доходность (~7%) в банковском секторе.
@AK47pfl
РынкиДеньгиВласть
:rocket: Юнипро и Русал обсуждают мирное решение спора о расторжении ДПМ Березовской ГРЭС.
В случае мирного разрешения конфликта Юнипро и Русал не расторгнут ДПМ. Это позволит сохранить Юнипро до 10 млрд рублей в 2020-2024 годах, которые пойдут на дивиденды. Акция +2.5% с начала дня.
Юнипро - самая дивидендная акция в электроэнергетике. Компания платит больше 100% свободного денежного потока. Источники РДВ держат акции Юнипро в long.
Инвестидея: Русал. Бизнес Русала чувствует себя намного лучше. Возвращаются крупные покупатели, которые уходили из-за санкций, а сама компания строит крупный завод в США.
Русал активно перезаключет договора поставок, которые расторг из-за санкций. После ввода санкций некоторые крупные покупатели отказались закупать у компании алюминий. В итоге Русал был вынужден сбывать продукцию по низким ценам. Сейчас Русал перешёл под контроль американского совета директоров и угроза санкций ушла. Русал активно перезаключает расторгнутые договора, сообщают источники РДВ.
• Эффект перезаключённых договоров отразится в отчётности по итогам года.
Также Русал участвует в строительстве завода в США и будет поставлять туда алюминий. Завод Русал строит совместно с американской компанией Braidy Industries. Стоимость проекта $1.7 млрд. Русал будет поставлять на завод продукцию с добавленной стоимостью. Это хорошо для структуры сбыта компании, так как компания будет продавать больше высокомаржинальных продуктов.
Цель источников РДВ по Русалу 40 рублей за акцию, апсайд +40% к текущей цене.
Русал восстанавливает свой бизнес, но самое интересное - внимание рынка к компании возвращается, и есть один фактор, который многие не учитывают: Русал может заплатить дивиденды.
:exclamation: Совет Директоров Русала рассмотрит выплату дивидендов уже в августе, сообщает источник. Сейчас рынок не ждёт никаких дивидендов от Русала. Если дивиденды будут, это будет триггером для переоценки акций.
По дивполитике Русал платит дивиденды 15% EBITDA. Кроме того, Русал может платить квартальные дивиденды в зависимости от финансовых показателей. Из-за санкций Русал не выплачивал квартальные дивиденды.
По оценкам источника РДВ, свободного денежного потока Русала будет достаточно для выплаты дивидендов, благодаря рекордным дивидендам от Норникеля, даже при негативном сценарии по ценам на алюминий.
Сегодня очень важный день для Юнипро.
1. Из Юнипро ушёл единственный риск — суд с Русалом. Сегодня Юнипро объявила о том, что обсуждает с Русалом мирное решение конфликта вокруг Берёзовской ГРЭС. Из-за суда стоимость акций Юнипро не менялась с начала года, пока акции всех остальных электроэнергетиков взлетели на 20-70%. Теперь этот риск снят.
2. Компания объявила, что увеличила поставки электроэнергии на 11.9% за полгода. Завтра компания отчитывается по РСБУ. Источники РДВ ожидают, что отчётность будет позитивной.
3. Менеджмент Юнипро заинтересован в росте капитализации. Юнипро — одна из немногих компаний в генерации, где зарплаты менеджмента привязаны к стоимости акций материнской Uniper. Юнипро - очень важная часть Uniper, которая даёт 25% её EBITDA. Капитализация Uniper обеспечивается дивидендными выплатами от дочерней Юнипро. Поэтому менеджмент Юнипро стремится в тому, чтобы дивидендные выплаты были высокими и устойчивыми.
Юнипро увеличила производство электроэнергии на 11.9% за первое полугодие 2019 года. Об этом компания сообщила на сайте.
Завтра компания отчитается по РСБУ за 6 месяцев 2019 года — это станет триггером для роста акций. Источники РДВ ожидают, что отчётность будет позитивной.
Юнипро — долгосрочная инвестиция, и сейчас отличный момент для входа. Уже завтра на заседании ЦБ снизит ключевую ставку на 25-50 б.п. Вклады в банках и вложение средств в ОФЗ становятся менее выгодными. Поэтому стоит отдать предпочтение акциям с высокой доходностью.
• Юнипро даёт самую высокую дивидендную доходность среди нециклических российских компаний. Со следующего года она составит 12%.
Юнипро уже объявила дивиденды на 2019-2022 год; после 2022 года компания, скорее всего, их увеличит. Компания выиграла два проекта по модернизации общей мощностью 1.66 ГВт. Юнипро введёт их в эксплуатацию в 2022 и в 2024 годах. Инвестировав 6-7 млрд рублей, Юнипро получит гарантированную окупаемость проектов с IRR 14% через договоры о предоставлении мощности, а также денежные потоки за счёт продажи электроэнергии. Это значит, что компания продолжит платить высокие дивиденды и после 2022 года.
Инвестидея: long UPRO (mid-term, без хеджа)
Текущая цена: 2.66
Цель: 4.00, upside +50%
Юнипро — самая дивидендная акция в электроэнергетике. Компания в следующем году даст дивдоходность 11.9% и будет продолжать выплачивать максимально возможное количество дивидендов.
Юнипро платит больше дивидендов, чем любая другая компания в электроэнергетике. В 4 квартале 2019 года компания завершает ремонт на Березовской ГРЭС. Благодаря этому, Юнипро вернётся к выплате высоких дивидендов.
• В декабре 2019 компания выплатит 0.111 рубля на акцию (столько же уже выплатили в июне)
• В 2020-2022 годах Юнипро будет платить 0.317 рубля на акцию, дивидендная доходность составит 11.9%.
Юнипро выплачивает дивидендами больше 100% свободного денежного потока. Причина в том, что владелец 83.7% Юнипро — немецкий концерн Uniper, и дивиденды — единственный способ для немецкой компании получать доход от дочки.
• Для примера, в 2017 году Юнипро выплатила дивиденд 271% прибыли.
Юнипро — самый эффективный производитель электричества в РФ. Компания вырабатывает 5% электричества в стране и занимает третье место по мощности среди частных энергокомпаний страны.
• Рентабельность EBITDA у Юнипро составляет 33.44% - это самый высокий показатель среди российских аналогов.
Акции Юнипро догонят акции других электроэнергетиков, которые с начала года выросли на 20-60%,
Татнефть и Газпромнефть — самые эффективные нефтяники в России по рентабельности чистой прибыли. Самые неэффективные — Лукойл и Роснефть.
За «Татнефтью» посматриваем, если 750 вверх не пробиваем, то как бы может быть и вторая волна на снижение.
В середине августа Татнефть объявит размер осеннего дивиденда. Консенсус-прогноз по дивиденду составляет 31 рубль. Источники РДВ считают, что компания может заплатить больше.
Татнефть преф — одна из лонговых позиций в защитном портфеле РДВ (полный состав защитного портфеля здесь). Татнефть преф - самая доходная российская акция на периодах 5 и 10 лет. Даже при небольшом падении котировок появляются покупатели, которые готовы выкупить акции из-за их огромной дивидендной доходности.
Дивидендная доходность префа Татнефти по итогам 2019 года составит более 15%. По итогам всего 2018 года Татнефть направила на дивиденды 84.91 рубля на акцию. Глава копании Наиль Маганов заявил, что по итогам 2019 года компания как минимум сохранит уровень дивидендов. Источники РДВ считают, что дивиденд будет выше, чем в прошлом году.
31 июля будет заседание ФРС и никто не знает, как это повлияет на российский рынок. Возможно как продолжение ралли в российских акциях, так и обвал, как прошлой осенью.
В связи с этим мы предлагаем составить портфель из защитных и рисковых акций. Первые источники РДВ предлагают взять в лонг, вторые - зашортить.
Татнефть преф — long. Дивидендная доходность 2019 года - фантастические 15.6%. Это больше, чем доходность любой ликвидной акции на российском рынке.
Юнипро — long. Самая щедрая компания среди энергетиков, дивдоходность в 2020-2022 годах будет около 12%. Компания стоит дёшево из-за суда с Русалом, но источники РДВ верят, что дело решится в пользу Юнипро.
Газпромнефть — long. Во 2 квартале Газпромнефть снова побьёт прогнозы по чистой прибыли - отчётность выйдет 2 августа. Уровень выплат увеличат до 50% прибыли МСФО, дивдоходность 10%.
Х5 Retail Group — long. Ожидаются сильные результаты за второй квартал, отчётность по МСФО выйдет 15 августа. Исторически продуктовый ритейл - защитный сектор (бета - 0.72).
Мосбиржа — long. МосБиржа - защитная акция, так как доходы и прибыль биржи растут на высокой волатильности. Мосбиржа стоит дешевле всех мировых аналогов и даст дивдоходность 9%.
Фосагро — long. Акции Фосагро – один из лучших хеджей от ослабления рубля. Компания выплачивает дивиденды почти 100% прибыли, поэтому с ростом доллара значительно растут и дивиденды.
ММК — short. Дивиденды компании серьёзно пострадают из-за подорожания железной руды. Плюс риск продажи части пакета основного собственника. Одна из лучших возможностей для шорта.
Русгидро — short. Компания платит низкие дивиденды, дивдоходность всего 6%. На своей презентации 25 июня Гусгидро сообщила, что не намеревается увеличивать их размер в ближайшее время.
ВТБ — short. ВТБ обещал заплатить 50% прибыли по МСФО, за счёт этого акция сильно выросла и теперь у неё самая низкая дивидендная доходность (~7%) в банковском секторе.
@AK47pfl
РынкиДеньгиВласть
:rocket: Юнипро и Русал обсуждают мирное решение спора о расторжении ДПМ Березовской ГРЭС.
В случае мирного разрешения конфликта Юнипро и Русал не расторгнут ДПМ. Это позволит сохранить Юнипро до 10 млрд рублей в 2020-2024 годах, которые пойдут на дивиденды. Акция +2.5% с начала дня.
Юнипро - самая дивидендная акция в электроэнергетике. Компания платит больше 100% свободного денежного потока. Источники РДВ держат акции Юнипро в long.
Инвестидея: Русал. Бизнес Русала чувствует себя намного лучше. Возвращаются крупные покупатели, которые уходили из-за санкций, а сама компания строит крупный завод в США.
Русал активно перезаключет договора поставок, которые расторг из-за санкций. После ввода санкций некоторые крупные покупатели отказались закупать у компании алюминий. В итоге Русал был вынужден сбывать продукцию по низким ценам. Сейчас Русал перешёл под контроль американского совета директоров и угроза санкций ушла. Русал активно перезаключает расторгнутые договора, сообщают источники РДВ.
• Эффект перезаключённых договоров отразится в отчётности по итогам года.
Также Русал участвует в строительстве завода в США и будет поставлять туда алюминий. Завод Русал строит совместно с американской компанией Braidy Industries. Стоимость проекта $1.7 млрд. Русал будет поставлять на завод продукцию с добавленной стоимостью. Это хорошо для структуры сбыта компании, так как компания будет продавать больше высокомаржинальных продуктов.
Цель источников РДВ по Русалу 40 рублей за акцию, апсайд +40% к текущей цене.
Русал восстанавливает свой бизнес, но самое интересное - внимание рынка к компании возвращается, и есть один фактор, который многие не учитывают: Русал может заплатить дивиденды.
:exclamation: Совет Директоров Русала рассмотрит выплату дивидендов уже в августе, сообщает источник. Сейчас рынок не ждёт никаких дивидендов от Русала. Если дивиденды будут, это будет триггером для переоценки акций.
По дивполитике Русал платит дивиденды 15% EBITDA. Кроме того, Русал может платить квартальные дивиденды в зависимости от финансовых показателей. Из-за санкций Русал не выплачивал квартальные дивиденды.
По оценкам источника РДВ, свободного денежного потока Русала будет достаточно для выплаты дивидендов, благодаря рекордным дивидендам от Норникеля, даже при негативном сценарии по ценам на алюминий.
Сегодня очень важный день для Юнипро.
1. Из Юнипро ушёл единственный риск — суд с Русалом. Сегодня Юнипро объявила о том, что обсуждает с Русалом мирное решение конфликта вокруг Берёзовской ГРЭС. Из-за суда стоимость акций Юнипро не менялась с начала года, пока акции всех остальных электроэнергетиков взлетели на 20-70%. Теперь этот риск снят.
2. Компания объявила, что увеличила поставки электроэнергии на 11.9% за полгода. Завтра компания отчитывается по РСБУ. Источники РДВ ожидают, что отчётность будет позитивной.
3. Менеджмент Юнипро заинтересован в росте капитализации. Юнипро — одна из немногих компаний в генерации, где зарплаты менеджмента привязаны к стоимости акций материнской Uniper. Юнипро - очень важная часть Uniper, которая даёт 25% её EBITDA. Капитализация Uniper обеспечивается дивидендными выплатами от дочерней Юнипро. Поэтому менеджмент Юнипро стремится в тому, чтобы дивидендные выплаты были высокими и устойчивыми.
Юнипро увеличила производство электроэнергии на 11.9% за первое полугодие 2019 года. Об этом компания сообщила на сайте.
Завтра компания отчитается по РСБУ за 6 месяцев 2019 года — это станет триггером для роста акций. Источники РДВ ожидают, что отчётность будет позитивной.
Юнипро — долгосрочная инвестиция, и сейчас отличный момент для входа. Уже завтра на заседании ЦБ снизит ключевую ставку на 25-50 б.п. Вклады в банках и вложение средств в ОФЗ становятся менее выгодными. Поэтому стоит отдать предпочтение акциям с высокой доходностью.
• Юнипро даёт самую высокую дивидендную доходность среди нециклических российских компаний. Со следующего года она составит 12%.
Юнипро уже объявила дивиденды на 2019-2022 год; после 2022 года компания, скорее всего, их увеличит. Компания выиграла два проекта по модернизации общей мощностью 1.66 ГВт. Юнипро введёт их в эксплуатацию в 2022 и в 2024 годах. Инвестировав 6-7 млрд рублей, Юнипро получит гарантированную окупаемость проектов с IRR 14% через договоры о предоставлении мощности, а также денежные потоки за счёт продажи электроэнергии. Это значит, что компания продолжит платить высокие дивиденды и после 2022 года.
Инвестидея: long UPRO (mid-term, без хеджа)
Текущая цена: 2.66
Цель: 4.00, upside +50%
Юнипро — самая дивидендная акция в электроэнергетике. Компания в следующем году даст дивдоходность 11.9% и будет продолжать выплачивать максимально возможное количество дивидендов.
Юнипро платит больше дивидендов, чем любая другая компания в электроэнергетике. В 4 квартале 2019 года компания завершает ремонт на Березовской ГРЭС. Благодаря этому, Юнипро вернётся к выплате высоких дивидендов.
• В декабре 2019 компания выплатит 0.111 рубля на акцию (столько же уже выплатили в июне)
• В 2020-2022 годах Юнипро будет платить 0.317 рубля на акцию, дивидендная доходность составит 11.9%.
Юнипро выплачивает дивидендами больше 100% свободного денежного потока. Причина в том, что владелец 83.7% Юнипро — немецкий концерн Uniper, и дивиденды — единственный способ для немецкой компании получать доход от дочки.
• Для примера, в 2017 году Юнипро выплатила дивиденд 271% прибыли.
Юнипро — самый эффективный производитель электричества в РФ. Компания вырабатывает 5% электричества в стране и занимает третье место по мощности среди частных энергокомпаний страны.
• Рентабельность EBITDA у Юнипро составляет 33.44% - это самый высокий показатель среди российских аналогов.
Акции Юнипро догонят акции других электроэнергетиков, которые с начала года выросли на 20-60%,