Herkese Merhaba,
Daha önce Karsan için TL görünümlü bir grafik ve hedefler paylaşmıştık. Şimdi hisseye daha uzun vadeli bir bakış açısı ile Dolar görünümünden ve genel durumundan bakalım.
1) Malumunuz USPS ihalesi herkes tarafından çok konuşuluyor, ben de detaylı bir çalışma yaparak olabilecek sonuçları kendi bakış açımla paylaşacağım.
- Karsan'ın mevcut piyasa değeri 560 milyon Dolar ve USPS ihalesi 6.3 milyar Dolar... 11.25 katı. Yakın zamanda USPS yetkilisi ihaleyi iki firmaya verebileceğini belirtti. Bu çıkarımla Karsan'ın ihalenin yarısını alması demek 3.15 milyar dolarlık iş alması demek bu da Karsan'ın 5.6 katı büyüklüğünde bir ihale demek... Bildiğiniz gibi Karsan bu ihaleyi alabilmek adına Morgan Olson (ABD) firmasıyla işbirliğine gitti ve projenin kazanılması durumunda üretimi ABD'de yapacağını belirtti.
- Bu arada Morgan Olson 2020 yılında ABD-Virginia'da 703 kişi istihdamlı yeni bir fabrika kuruyor... İhaleye katılan 3 şirketten diğer ikisi Oskosh - Ford ve Workhorse grup.
Workhorse şirketinin yakın zamanda çıkan (patron hisselerinin satışı) haberleri ve sadece elektrikli araç teklifi bu işi alamayacağı yönünde yorumlanıyor. Bildiğiniz gibi ABD coğrafi büyüklük açısından elektrikli araçların şu anki menzil kapasitesiyle %100 verim sağlayabileceği bir ülke değil.
- Karsan - Morgan Olson üretimi araçların HYBRID ve Elektrikli olacak olması buradaki Karsan ihtimalini yine güçlendiriyor.
Bu proje özelindeki yorumum;
- Eğer ihalenin alınması durumunda Karsan şirket büyüklüğünden 6-12 kat büyüklüğünde bir iş hacmi yaratılmış olacak. Bunun ortak payını böldüğümüz durumda 3-6 kat bir büyüklük demek.
- Bu ihalenin Karsan adına sonuçlanması sadece bu proje büyüklüğüyle değerlendirilmemeli. Karsan artık ABD kıtasında ve Global pazarda Delivery Vehicles ( Teslimat Araçları ) alanında ciddi bir üretici olarak adımını atacak ve bundan sonra gireceği her ihalede (Mevcut ürün grubundaki ürünler ve Teslimat Araçları) çok ciddi bir referansı olacak. Açıkçası bu durum USPS ihalesindeki kazancından çok daha değerli bir durum...
- Bu projede Karsan'ın handikapları; ABD Türkiye ilişkileri, Karsan'ın teslimat araçları üreticiliği noktasında henüz bir tecrübesi olmaması olarak değerlendirilebilir.
2) Gelelim şirketin mevcut yatırımlarına ve hamlelerine...
Elektrikli taşıma araçları ve bunların otonom kullanımları özellikle Avrupa pazarında ciddi pazar oluşturabilecek bir yapılanma. Bu stratejiyle son 2 yıldır takip ettiğim kadarıyla önce Doğu Avrupa pazarındaki ihale kazanımları (Romanya, Bulgaristan) daha sonra diğer Kıta avrupası ülkelerine (Fransa,Belçika) ürün teslimatları şirket için bir mihenk taşı olabilir. USPS ihalesi alınmasa dahi şirket yatırımları ve stratejisi çok doğru yolda olduğunu gösteriyor. Daha fazla ihracat daha fazla döviz girdisi...
3) Finansal tablolarda net karlılık hala istenilen seviyede olmasa da kapasite kullanım oranının arttırılması ve üretim adetlerinin artmasıyla maliyetlerin düşürülmesi F/K oranını iyi seviyelere getireceğini düşünüyorum.
Teknik olarak grafiğe gelecek olursak $0,58 - 0,59 bandını kıran Karsan'ın bunun altına düşmediği sürece ilk hedefi $0,84 daha sonra $1.26'yı hedefleyeceğini düşünüyorum.
Not: USPS ihalesinin alınması şirkete olumlu anlamda mevcut durumundan en az x10 getiri potansiyeli demek, bu işin alınamaması geçici olarak fiyatlarda olumsuz etki yaratsa da grafikte paylaştığımız hedefleri aşmaması için hiçbir sebep bulunmuyor.
Bu paylaşımım bir yatırım tavisyesi değildir, kendimce çıkarımlarım ve kendime notumdur.
Daha önce Karsan için TL görünümlü bir grafik ve hedefler paylaşmıştık. Şimdi hisseye daha uzun vadeli bir bakış açısı ile Dolar görünümünden ve genel durumundan bakalım.
1) Malumunuz USPS ihalesi herkes tarafından çok konuşuluyor, ben de detaylı bir çalışma yaparak olabilecek sonuçları kendi bakış açımla paylaşacağım.
- Karsan'ın mevcut piyasa değeri 560 milyon Dolar ve USPS ihalesi 6.3 milyar Dolar... 11.25 katı. Yakın zamanda USPS yetkilisi ihaleyi iki firmaya verebileceğini belirtti. Bu çıkarımla Karsan'ın ihalenin yarısını alması demek 3.15 milyar dolarlık iş alması demek bu da Karsan'ın 5.6 katı büyüklüğünde bir ihale demek... Bildiğiniz gibi Karsan bu ihaleyi alabilmek adına Morgan Olson (ABD) firmasıyla işbirliğine gitti ve projenin kazanılması durumunda üretimi ABD'de yapacağını belirtti.
- Bu arada Morgan Olson 2020 yılında ABD-Virginia'da 703 kişi istihdamlı yeni bir fabrika kuruyor... İhaleye katılan 3 şirketten diğer ikisi Oskosh - Ford ve Workhorse grup.
Workhorse şirketinin yakın zamanda çıkan (patron hisselerinin satışı) haberleri ve sadece elektrikli araç teklifi bu işi alamayacağı yönünde yorumlanıyor. Bildiğiniz gibi ABD coğrafi büyüklük açısından elektrikli araçların şu anki menzil kapasitesiyle %100 verim sağlayabileceği bir ülke değil.
- Karsan - Morgan Olson üretimi araçların HYBRID ve Elektrikli olacak olması buradaki Karsan ihtimalini yine güçlendiriyor.
Bu proje özelindeki yorumum;
- Eğer ihalenin alınması durumunda Karsan şirket büyüklüğünden 6-12 kat büyüklüğünde bir iş hacmi yaratılmış olacak. Bunun ortak payını böldüğümüz durumda 3-6 kat bir büyüklük demek.
- Bu ihalenin Karsan adına sonuçlanması sadece bu proje büyüklüğüyle değerlendirilmemeli. Karsan artık ABD kıtasında ve Global pazarda Delivery Vehicles ( Teslimat Araçları ) alanında ciddi bir üretici olarak adımını atacak ve bundan sonra gireceği her ihalede (Mevcut ürün grubundaki ürünler ve Teslimat Araçları) çok ciddi bir referansı olacak. Açıkçası bu durum USPS ihalesindeki kazancından çok daha değerli bir durum...
- Bu projede Karsan'ın handikapları; ABD Türkiye ilişkileri, Karsan'ın teslimat araçları üreticiliği noktasında henüz bir tecrübesi olmaması olarak değerlendirilebilir.
2) Gelelim şirketin mevcut yatırımlarına ve hamlelerine...
Elektrikli taşıma araçları ve bunların otonom kullanımları özellikle Avrupa pazarında ciddi pazar oluşturabilecek bir yapılanma. Bu stratejiyle son 2 yıldır takip ettiğim kadarıyla önce Doğu Avrupa pazarındaki ihale kazanımları (Romanya, Bulgaristan) daha sonra diğer Kıta avrupası ülkelerine (Fransa,Belçika) ürün teslimatları şirket için bir mihenk taşı olabilir. USPS ihalesi alınmasa dahi şirket yatırımları ve stratejisi çok doğru yolda olduğunu gösteriyor. Daha fazla ihracat daha fazla döviz girdisi...
3) Finansal tablolarda net karlılık hala istenilen seviyede olmasa da kapasite kullanım oranının arttırılması ve üretim adetlerinin artmasıyla maliyetlerin düşürülmesi F/K oranını iyi seviyelere getireceğini düşünüyorum.
Teknik olarak grafiğe gelecek olursak $0,58 - 0,59 bandını kıran Karsan'ın bunun altına düşmediği sürece ilk hedefi $0,84 daha sonra $1.26'yı hedefleyeceğini düşünüyorum.
Not: USPS ihalesinin alınması şirkete olumlu anlamda mevcut durumundan en az x10 getiri potansiyeli demek, bu işin alınamaması geçici olarak fiyatlarda olumsuz etki yaratsa da grafikte paylaştığımız hedefleri aşmaması için hiçbir sebep bulunmuyor.
Bu paylaşımım bir yatırım tavisyesi değildir, kendimce çıkarımlarım ve kendime notumdur.