Biraz edebiyat önce.. Bilanço dan bahsedelim..
📌Şirket 2021-2022 yıllarında 3 milyar tl lik geri alım yaptığını ve bu yılda yapmaya devam edeceğini faaliyet raporunda belirtti. (Tahmini 4-10 TL Marj)
📌Şirketin finansman bonosu olarak yıl içinde ihraç ettiği tahvillerin Temmuz Ağustos ayında ödemesi gereken faiz miktarı 1,5 milyar TL, toplamı 6milyarTL.. ilk çeyrek 1,15 milyar kar açıkladığını göze alırsak 3. çeyrek bilançolarında nakit çıkışını göreceğiz.. 2022 bilançolarına baktığımızda da zaten 2. ve 3. çeyrek karlarındaki düşüş bunun düzenli döngü içersinde gerçekleştirildiğini şirketin son çeyrek ödemelerden sonra yüksek kar açıklayabildiğini görmek mümkün... 2021-2022 dönemlerinde mayıs sonrası düşüş ekim ayları ARÇELİK ayları gibi büyük yükselişlerin görülmesinin sebebi ahada bu =) Pekii bu kısa vadeli finansal borçların ödenmesinde sıkıntı yaşanabilir mi ??? şirketin faaliyet raporuna göre yabancı para borç yükümlülüğü uzun zamandır görülmemiş düzeyde, sermayenin %13üne tekabül edecek şekilde artmış. bu oran önceleri %2-5 bandındaymış.. Şirket buna yönelik yurt dışında dövizle forward pozisyonları alıp yükümlülüklerini kurda yaşanabilecek risklere karşı teminat altına almış.. Satışlarının %65ide yurt dışına.. ve bu sebepten USD kurda yaşanabilecek sert hareketlerde ki beklentiler %30 la 25-26 civarında olması.. ki bu durumda zarar 600milyon civarı ARCLK için çok sayılmaz.. bu anlamda seçim sonrası tamda finansman bonolarının ödendiği dönemde ARCLK karlarını baskılayabileceğinin kenara not edilmesi gerektiğini düşünüyorum... Geçen seneki çeyreklik karları bu sene görebilirsek güzel.. ilk çeyrek yakın geldi şimdilik.. Alım için eylül ayları ARÇLK adına uzun vadede doğru zaman olabilir..
📌Bilanço ve rasyo analizi bakımından
--Kaldıraç oranı 0,79 >>> 0.82 0.70 üzeri riskli kabul edilir..
--Faiz Karşılama Oranı 1,6>>>1,4 2 altında borçların ödenemediği veya güçlük çekildiği söylenebilir.
--Cari Oran 1,1
--YPP -400 küsur>>> -3,3 milyar TL -3milyarTL yaklaşık 150 milyon dolar 3 aydaki döviz pozisyonundaki gerileme..
-- Toplam yükümlülüklerde 15milyar TL ilk 3 ay artış olmuş..
-- ilk çeyrekte geçen senenin aynı dönemine göre hasılat ve kar yakalanmış (39milyar hasılat/1,15 kar) 2. - 3. çeyrek zayıf kalması bekleniyor. geçen senede öyleydi.. bu haliyle geçen seneki öz kaynak ve kar marjı 3aşağı5yukarı korunabilir gibi duruyor.. 2022 kapanış fiyatı 124 TL ocak içinde 146 ath bir önceki incelememde nokta atışı deneyebilir dediğim yer.. sadece enflasyon %40 beklentimi eklesem 173 lira fiyat beklentisi olabilir 2023 yıl sonu için..
📌Şirketin yaptığı bildirime göre Türkiye'de depremle birlikte %20 talep daralması görülmüş, Yurt dışında küresel enflasyon ve savaş sebebiyle talebin baskılandığı ve Çindeki gelişmeler ve büyüme beklentisiyle hammadde maliyetlerinin arttığı belirtilmiş.. bunlarla ilgili veriler özel halka açık olmayan bir şirketten edinilmiş.. Kısaca 2. - 3. çeyrek için olumlu havadisler yok.. ya da şirket beklenti düşürmek adına böyle bir tutum sergiliyor olabilir.. Ne olacağını öngörmek zor bu konuda.. savaşın bitmesi veya şiddetlenmesi, seçim sonrası ülke ekonomisinde radikal değişiklikler veya aynen devam edip enflasyonda dip dalga talebi etkileyebilir..
📌Bilançodan son birşey şirket ticari alacaklar vs gibi gelirleri veya giderleri için ayırdığı karşılıklar ilk çeyrek için çok artmış gördüm.. Aynı şekilde operasyonel giderlerde montaj ve nakliyat giderleri 2022 nin tamamını 4-5x katlamış.. Bu kalemlerdeki bu artışlar anormal geldi biraz. burda bahsettiğim miktar 300-400milyondan 2-3 milyarcık.. neredeyse yıllık karı kadar.. (Bu konuya şerh koyup yola devam) Ülke ekonomisindeki belirsizlik ve seçim sebebiyle olumsuz gördüğüm yerleri belirtmeye çalıştım.. ARÇLK bunları absorve edebilecek tersine çevirebilecek ve uzun vade "al unut" için her daim yatırım yapılabilir bir şirket olumlu yanlarını saymaya gerek yok..
Hedef 160-180 arası.. bunun için kırmızı hat üstünde destek bulmamız, haftalık kapanış şart. kısa vadede 110-100 destek olacaktır.. altına sarkma ihtimalinde "pay geri alım" programını şirket devreye sokar diye umuyorum.. Yine kısa vade turuncu elips içinden destek bulup 132 seviyeleri yukarda denenebilir.. 110-132 setup ı kısada... ağustos gibi beklentim gerçekleşirse en alt kanalın desteğinden 160 setupı takip edilebilir..
aslında anlatmak istediğim şey dolar bazlı grafikte şu ; Ancak ülkedeki ekonomik sistemin saçmalığından önümüzü göremediğimizden ihtimaller 2-3ten 6-10 çıkıyor..
📌Şirket 2021-2022 yıllarında 3 milyar tl lik geri alım yaptığını ve bu yılda yapmaya devam edeceğini faaliyet raporunda belirtti. (Tahmini 4-10 TL Marj)
📌Şirketin finansman bonosu olarak yıl içinde ihraç ettiği tahvillerin Temmuz Ağustos ayında ödemesi gereken faiz miktarı 1,5 milyar TL, toplamı 6milyarTL.. ilk çeyrek 1,15 milyar kar açıkladığını göze alırsak 3. çeyrek bilançolarında nakit çıkışını göreceğiz.. 2022 bilançolarına baktığımızda da zaten 2. ve 3. çeyrek karlarındaki düşüş bunun düzenli döngü içersinde gerçekleştirildiğini şirketin son çeyrek ödemelerden sonra yüksek kar açıklayabildiğini görmek mümkün... 2021-2022 dönemlerinde mayıs sonrası düşüş ekim ayları ARÇELİK ayları gibi büyük yükselişlerin görülmesinin sebebi ahada bu =) Pekii bu kısa vadeli finansal borçların ödenmesinde sıkıntı yaşanabilir mi ??? şirketin faaliyet raporuna göre yabancı para borç yükümlülüğü uzun zamandır görülmemiş düzeyde, sermayenin %13üne tekabül edecek şekilde artmış. bu oran önceleri %2-5 bandındaymış.. Şirket buna yönelik yurt dışında dövizle forward pozisyonları alıp yükümlülüklerini kurda yaşanabilecek risklere karşı teminat altına almış.. Satışlarının %65ide yurt dışına.. ve bu sebepten USD kurda yaşanabilecek sert hareketlerde ki beklentiler %30 la 25-26 civarında olması.. ki bu durumda zarar 600milyon civarı ARCLK için çok sayılmaz.. bu anlamda seçim sonrası tamda finansman bonolarının ödendiği dönemde ARCLK karlarını baskılayabileceğinin kenara not edilmesi gerektiğini düşünüyorum... Geçen seneki çeyreklik karları bu sene görebilirsek güzel.. ilk çeyrek yakın geldi şimdilik.. Alım için eylül ayları ARÇLK adına uzun vadede doğru zaman olabilir..
📌Bilanço ve rasyo analizi bakımından
--Kaldıraç oranı 0,79 >>> 0.82 0.70 üzeri riskli kabul edilir..
--Faiz Karşılama Oranı 1,6>>>1,4 2 altında borçların ödenemediği veya güçlük çekildiği söylenebilir.
--Cari Oran 1,1
--YPP -400 küsur>>> -3,3 milyar TL -3milyarTL yaklaşık 150 milyon dolar 3 aydaki döviz pozisyonundaki gerileme..
-- Toplam yükümlülüklerde 15milyar TL ilk 3 ay artış olmuş..
-- ilk çeyrekte geçen senenin aynı dönemine göre hasılat ve kar yakalanmış (39milyar hasılat/1,15 kar) 2. - 3. çeyrek zayıf kalması bekleniyor. geçen senede öyleydi.. bu haliyle geçen seneki öz kaynak ve kar marjı 3aşağı5yukarı korunabilir gibi duruyor.. 2022 kapanış fiyatı 124 TL ocak içinde 146 ath bir önceki incelememde nokta atışı deneyebilir dediğim yer.. sadece enflasyon %40 beklentimi eklesem 173 lira fiyat beklentisi olabilir 2023 yıl sonu için..
📌Şirketin yaptığı bildirime göre Türkiye'de depremle birlikte %20 talep daralması görülmüş, Yurt dışında küresel enflasyon ve savaş sebebiyle talebin baskılandığı ve Çindeki gelişmeler ve büyüme beklentisiyle hammadde maliyetlerinin arttığı belirtilmiş.. bunlarla ilgili veriler özel halka açık olmayan bir şirketten edinilmiş.. Kısaca 2. - 3. çeyrek için olumlu havadisler yok.. ya da şirket beklenti düşürmek adına böyle bir tutum sergiliyor olabilir.. Ne olacağını öngörmek zor bu konuda.. savaşın bitmesi veya şiddetlenmesi, seçim sonrası ülke ekonomisinde radikal değişiklikler veya aynen devam edip enflasyonda dip dalga talebi etkileyebilir..
📌Bilançodan son birşey şirket ticari alacaklar vs gibi gelirleri veya giderleri için ayırdığı karşılıklar ilk çeyrek için çok artmış gördüm.. Aynı şekilde operasyonel giderlerde montaj ve nakliyat giderleri 2022 nin tamamını 4-5x katlamış.. Bu kalemlerdeki bu artışlar anormal geldi biraz. burda bahsettiğim miktar 300-400milyondan 2-3 milyarcık.. neredeyse yıllık karı kadar.. (Bu konuya şerh koyup yola devam) Ülke ekonomisindeki belirsizlik ve seçim sebebiyle olumsuz gördüğüm yerleri belirtmeye çalıştım.. ARÇLK bunları absorve edebilecek tersine çevirebilecek ve uzun vade "al unut" için her daim yatırım yapılabilir bir şirket olumlu yanlarını saymaya gerek yok..
aslında anlatmak istediğim şey dolar bazlı grafikte şu ; Ancak ülkedeki ekonomik sistemin saçmalığından önümüzü göremediğimizden ihtimaller 2-3ten 6-10 çıkıyor..
Yorum:
Yorum:
anlatmaya gerek yok
Yorum:
Satışların maliyetinde, YPP de, büyüme beklentisinde iyileşme söz konusu.. Geçen sene kapanış rasyolarının üzerinde fiyatlanıyor.. kaldıraç, faiz karşılama hala riskli. bilançosu şu ortamda gayet olumlu..
Nisan bilançoda bahsettiğim durumlara uygun olarak beklediğim hareket bu.. ilk çeyrek bilançoda 159,6 excel hesaplarımda çıkan fiyat hedefi imiş.. şimdi 207 çıkmış .. bi düzeltmeye gitmeden temmuz ayı enflasyn beklentisiyle direk hedefede gidebilir.. derin bi düzeltmede 122-96 seviyeleri fırsat verecektir.. ceteris paribus kaidesiyle şu an için o derece bi düzeltme için ortam yok..
Yorum:
Kişisel notlar: F/K 34 yüksek, Net Borç 2022ye göre ciddi %100e yakın artış var.. Faaliyet raporunda şirket 2022 ilk çeyrekten bu yana hammadde maliyetlerinin düştüğünü belirtsede satışların maliyetine yansımamış.. aynı şirket ilk çeyrek bilançoda da çindeki büyümenin maliyetleri olumsuz etkilediğini yazmıştı.. Bariz manipüle edici faaliyet raporları.. Faiz giderleri çok yüksek favökün 3te2si finansman giderine gitmiş.. %70 olan ihracat/Hasılat payı %60a gerilemiş.. özkaynak karlılığı 2022(%17,5) yakalanması zor şirkette %10,5 beklenti vermiş.. YPP pozisyonu ve kur riskinde ciddi negatiflik var yıl başından bu yana.. Faiz karşılama ve kaldıraç oranları da aynı şekilde negatif..
Birazda bilançoda pozitif ne var ona bakalım.. Açıkcası likidite oranları hala iyi düzeyde.. stok devir hızı geçen senenin yakalanması mümkün.. Yükümlülüklerin yarısı ticari borçlar sınıfında.. rasyo analizi olarak FK hariç makul seviyelerde.. büyüme olarak hasılat favök geçen yıl yakalanmış..
Sonuç itibariyle.. ARCLK ülkenin içinde bulunduğu döviz ve finansman sorunları sebebiyle olumsuz etkileniyor %60 ihracat yapıp karının yaklaşık 2 katı negatif döviz pozisyonu olan şirket düşündürmeli.. Whirlpool şirketinin satın alınması sonrası Avrupa'da rekabet kurumunca soruşturma geçirdiği, devam ettiği de unutulmamalı.. Şirket özelinde en güçlü çeyreğin son çeyrek olduğunu ilk değerlendirmemde belirtmiştim.. Whirlpool sürecinde son tarih 2024 Mart.. şirket uzlaşma veya arz taahhüdünde bulunmayarak son tarihe gitmesini hedefliyor belli ki.. Kısada bir baskı olabilir 114lere kadar.. sonrası gidebileceği yer 196 gibi duruyor.. Bu fiyatlamanında tahmininen Whirlpool tarihine doğru yani yılbaşından sonra olabileceği mümkün.. Tutuk kalması mümkün..
Birazda bilançoda pozitif ne var ona bakalım.. Açıkcası likidite oranları hala iyi düzeyde.. stok devir hızı geçen senenin yakalanması mümkün.. Yükümlülüklerin yarısı ticari borçlar sınıfında.. rasyo analizi olarak FK hariç makul seviyelerde.. büyüme olarak hasılat favök geçen yıl yakalanmış..
Sonuç itibariyle.. ARCLK ülkenin içinde bulunduğu döviz ve finansman sorunları sebebiyle olumsuz etkileniyor %60 ihracat yapıp karının yaklaşık 2 katı negatif döviz pozisyonu olan şirket düşündürmeli.. Whirlpool şirketinin satın alınması sonrası Avrupa'da rekabet kurumunca soruşturma geçirdiği, devam ettiği de unutulmamalı.. Şirket özelinde en güçlü çeyreğin son çeyrek olduğunu ilk değerlendirmemde belirtmiştim.. Whirlpool sürecinde son tarih 2024 Mart.. şirket uzlaşma veya arz taahhüdünde bulunmayarak son tarihe gitmesini hedefliyor belli ki.. Kısada bir baskı olabilir 114lere kadar.. sonrası gidebileceği yer 196 gibi duruyor.. Bu fiyatlamanında tahmininen Whirlpool tarihine doğru yani yılbaşından sonra olabileceği mümkün.. Tutuk kalması mümkün..
