АФК Система и Рыночная стоимость ее публичных активов на 1 акцию
Рыночная стоимость публичных(зрелых) активов АФК(МТС, Детский мир, БЭСК) приходящихся на 1 ее акцию после вычета долга корп.центра(213,7 млрд.р.)
Доля в БЭСК посчитана исходя из оценки 17,5 млрд.р. за 100% ук.(это среднее от встречающейся в прессе оценки 15-20 млрд.р.)
Остальные активы АФК, в основном это Медси, Сегежа, Степь, Лидер Инвест, РТИ, Космос групп и Биннофарм не представляют существенной стоимости относительно МТС,ДМ,БЭСК т.к. имеют в моменте значительно меньший масштаб и в отдельных случаях высой долг. Эти активы могут рассматриваться в качестве "бонуса" для инвесторов выбирающих вариант входа в МТС,ДМ,БЭСК через акции системы.
Здесь следует помнить, что выбирая акции АФК в качестве альтернативы прямому владению в МТС/ДМ/БЭСК вы меняете дивы в этих активах на дисконт + непубличные активы системы + дивы самой афк(если будут).
Таким образом, если афк сомжет без увеличения собственного долга обеспечить дд своих акций на уровне МТС/ДМ/БЭСК(~9-10%), то вариант покупки акций афк становится более предпочтительным, т.к. вы получаете такой же див.поток на свой капитал, как и в МТС/ДМ/БЭСК + дисконт к этим активам + бонус в виде акций остальных компаний афк.
По моим подсчетам, афк после собственных операционных издержек (в основном % по долгу и зп. корп. центра) может платить макс.див. 1 р.(~10 млрд.р.) и гасить тело долга только за счет продажи активов. Экономия на дивах (10 млрд.р.) не сильно поможет в вопросе сокращения долга(213,7 млрд.р.).
Доля в БЭСК посчитана исходя из оценки 17,5 млрд.р. за 100% ук.(это среднее от встречающейся в прессе оценки 15-20 млрд.р.)
Остальные активы АФК, в основном это Медси, Сегежа, Степь, Лидер Инвест, РТИ, Космос групп и Биннофарм не представляют существенной стоимости относительно МТС,ДМ,БЭСК т.к. имеют в моменте значительно меньший масштаб и в отдельных случаях высой долг. Эти активы могут рассматриваться в качестве "бонуса" для инвесторов выбирающих вариант входа в МТС,ДМ,БЭСК через акции системы.
Здесь следует помнить, что выбирая акции АФК в качестве альтернативы прямому владению в МТС/ДМ/БЭСК вы меняете дивы в этих активах на дисконт + непубличные активы системы + дивы самой афк(если будут).
Таким образом, если афк сомжет без увеличения собственного долга обеспечить дд своих акций на уровне МТС/ДМ/БЭСК(~9-10%), то вариант покупки акций афк становится более предпочтительным, т.к. вы получаете такой же див.поток на свой капитал, как и в МТС/ДМ/БЭСК + дисконт к этим активам + бонус в виде акций остальных компаний афк.
По моим подсчетам, афк после собственных операционных издержек (в основном % по долгу и зп. корп. центра) может платить макс.див. 1 р.(~10 млрд.р.) и гасить тело долга только за счет продажи активов. Экономия на дивах (10 млрд.р.) не сильно поможет в вопросе сокращения долга(213,7 млрд.р.).
Yorum:
Корректировка: По моим подсчетам, афк после собственных операционных издержек (в основном % по долгу и зп. корп. центра) может платить макс.див. 0,8 р.(~8 млрд.р.) и гасить тело долга только за счет продажи активов. Экономия на дивах (8 млрд.р.) не сильно поможет в вопросе сокращения долга(213,7 млрд.р.).