KOSPI: Kaplanın DönüşüGüney Kore Pençelerini Gösteriyor
İkisi de MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi içerisinde yer alması gerekçesiyle (küresel likidite ve risk algısı yönünden benzer tarafları bulunan) Bist ile korelasyonunu uzun yıllar yakından takip ettiğim Kospi'de 2025'te başlayan yükseliş sürüyor.
Kospi endeksi, 2025'teki %76'lık kazancın ardından 2026'da yılbaşından bu yana %30 artarak 5.500'ü aştı. Bu yükseliş, rekor seviyedeki girişlerden kaynaklanıyor: Sadece geçen hafta 5 milyar dolar giriş oldu ve 2B haftalık ortalama 3,1 milyar dolar ile 2017'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Yabancı yatırımcılar, ABD piyasalarından kaymaların ortasında EWY, ETF gibi fonları destekleyerek piyasaya akın ediyor.
Güney Kore piyasalarındaki bu olağanüstü hareketlilik, aslında birkaç stratejik ve makroekonomik faktörün bir araya gelmesiyle oluşan "mükemmel bir fırtınanın" sonucudur. Son günlerdeki veriler, Kospi'nin sadece spekülatif bir artış değil, yapısal bir dönüşüm içerisinde olduğunu gösteriyor.
İşte bu devasa girişlerin ve Kospi’deki %130’luk yükselişin temel gerekçeleri:
1. "Corporate Value-Up" Programı ve Reformlar
Güney Kore, uzun yıllardır "Korea Discount" (Kore İskontosu) olarak bilinen, şirketlerin defter değerlerinin çok altında işlem görmesi sorunundan muzdaripti.
Hükümet Hamlesi: 2024 sonunda başlayan ve 2025'te Başkan Lee Jae-myung liderliğinde hız kazanan reformlar, Japonya'nın başarılı modelini örnek aldı.
Temettü ve Vergi Avantajları: Şirketlerin hissedar getirilerini (temettü ve hisse geri alımları) artırmaları için vergi teşvikleri getirildi ve kurumsal yönetim standartları yükseltildi. Bu durum, yabancı fonların "ucuz ama riskli" gördüğü Kore hisselerine güvenle girmesini sağladı.
2. Yapay Zeka (AI) ve Yarı İletken Patlaması
Kospi endeksinin ağırlık merkezi olan dev şirketler, küresel AI devriminin ana tedarikçileri haline geldi.
Samsung ve SK Hynix Etkisi: Özellikle HBM (Yüksek Bant Genişlikli Bellek) çiplerinde SK Hynix'in liderliği ve Samsung'un bu pazardaki atağı, endeksi yukarı taşıyan ana motor oldu.
Sektörel Dominasyon: EWY gibi ETF'lerin portföyünün yaklaşık %45-50'sini sadece bu iki teknoloji devinin oluşturması, AI odaklı küresel likiditenin doğrudan Kospi'ye akmasına neden oluyor.
3. Jeopolitik ve Ticari Yumuşama
ABD ile Ticaret Anlaşmaları: 2025 yılında ABD ile yapılan stratejik anlaşmalar ve gümrük tarifelerindeki belirsizliklerin (özellikle otomotiv ve batarya sektöründe) azalması, Koreli ihracatçıların önünü açtı.
Savunma ve Enerji İhracatı: Güney Kore, sadece çip değil; savunma sanayii (K2 tankları, obüsler) ve nükleer enerji projeleriyle de küresel bir oyuncu haline gelerek gelir kaynaklarını çeşitlendirdi.
Sürdürülebilir mi?
Olumlu Taraf: Endeksin 5.500 puan barajını aşması, sadece bir rakam değil; piyasanın "gelişmekte olan piyasa" statüsünden "gelişmiş piyasa" algısına geçişini simgeliyor. Kurumsal yönetişim reformları kalıcı olduğu sürece, yabancı sermaye kalıcı olmaya devam edecektir.
Riskler: Endeksin bu kadar kısa sürede %130 prim yapması, teknik bir düzeltme (correction) ihtimalini artırıyor. Ayrıca, küresel bir resesyon veya AI harcamalarında ani bir yavaşlama, ihracat odaklı Kore ekonomisini doğrudan etkileyebilir.
Yatırımcılar artık Kore'yi sadece döngüsel bir pazar olarak değil, yapısal büyüme hikayesi olan bir merkez olarak görüyor. 25 yılın en büyük günlük girişinin yaşanması, "FOMO" (fırsatı kaçırma korkusu) etkisinin de devreye girdiğini kanıtlıyor.
