Güçlü Temeller Jeopolitik Fırtınalara Dayanabilir mi?JD.com, modern yatırım dünyasında dikkat çekici bir paradoks sunuyor: güçlü operasyonel performans sergileyen ancak tamamen kontrolü dışında kalan faktörler nedeniyle hisseleri dalgalı seyreden bir şirket. Düşüşe dair piyasa spekülasyonlarına rağmen JD.com, 2025’in ilk çeyreğinde %15,8 ve ikinci çeyreğinde %22,4 gelir artışıyla istikrarlı bir büyüme gösterdi. Ayrıca JD Retail’in operasyon marjı 2025 ikinci çейреğinde %4,5’e ulaştı. Şirket, 2017’den bu yana Ar-Ge’ye 75 milyar RMB’den fazla yatırım yaparak 3.600’den fazla depoyu kapsayan sofistike bir lojistik ağı kurdu ve sipariş karşılama maliyetlerini dünya lideri seviyeye (%6,5) indiren teknolojiler geliştirdi.
Ancak JD.com’un güçlü temelleri, iç ve dış baskıların hâkim olduğu zorlu bir ekosistem içinde varlığını sürdürüyor. Çin’in 2024’te yalnızca %0,2 artan TÜFE’si, zayıf tüketici talebine yol açarken, Pinduoduo gibi rakiplerin artan rekabeti e-ticaretin dinamiklerini değiştirdi. JD.com, yıkıcı fiyat savaşlarına girmek yerine sürdürülebilir kârlılığa yönelerek premium marka imajı ve kendi lojistik ağıyla kalabalık pazarda öne çıkmayı tercih etti.
JD.com ve ABD’de listelenen tüm Çinli şirketlerin karşı karşıya olduğu en büyük risk, operasyonel zayıflık değil jeopolitik belirsizliktir. ABD-Çin ticaret gerilimleri, her iki ülkedeki düzenleyici baskılar ve olası bir Tayvan çatışması senaryosu yatırımcılar için eşi benzeri görülmemiş riskler yaratıyor. Olası bir Tayvan işgali, SWIFT bankacılık sisteminden çıkarılma ve zorunlu borsa silinmeleri gibi yıkıcı yaptırımları tetikleyebilir; bu da şirketlerin temel iş gücüne rağmen hisseleri değersiz hâle getirebilir. Bloomberg Economics, böyle bir çatışmanın küresel ekonomiye 10 trilyon dolar maliyeti olacağını öngörüyor ve Çinli şirketler uluslararası operasyonları için varoluşsal tehditlerle karşı karşıya kalabilir.
JD.com örneği, küresel yatırımda yeni bir gerçeği ortaya koyuyor: Gelir artışı ve operasyonel verimliliğe odaklanan geleneksel finansal analiz, jeopolitik fay hatlarında faaliyet gösteren şirketleri değerlendirirken yetersiz kalabilir. JD.com operasyonel olarak güçlü kalsa da ve belirgin rekabet avantajlarına sahip olsa da, yatırımcılar aslında yalnızca kurumsal performansa değil, ABD-Çin diplomatik istikrarına da yatırım yaptıklarını kabul etmelidir. Bu siyasi risk primi yatırım denkleminde köklü bir değişim yaratıyor.
