Bilanço Analizi-Koç Holding (Gedik Yatırım)
1Ç24’te 1.354 mn TL net kar (yıllık: -%87) açıklamıştır. Otomotiv segmentinin performansı diğer segmentlere göre nispeten güçlü olsa da bu çeyrekte ivmesini kaybetmiştir. İhracat pazarlarındaki ve ihracat sözleşmelerindeki büyüme segment performansını desteklerken, iç pazardaki artan rekabet ve bunun fiyatlandırma kabiliyetine etkisi segment karlılığı üzerinde baskı yaratmıştır. Böylelikle segment, 1Ç24'te yıllık
%14 daralmayla 6,1 milyar TL net kar katkısı elde etmiştir. Enerji segmentinin net karı bu çeyrekte zayıf seyretmiştir. Bunun temel nedenleri; Tüpraş’ta ürün marjlarındaki zayıflık ve bakım duruşu ile Aygaz'daki satış hacmindeki düşüştür. 1Ç24'te 95 milyon TL net zarar açıklanmıştır. Finans segmenti, temel olarak zayıf net faiz oranı, yüksek mevduat faizleri, swap maliyetleri ve TÜFE endeksli gelirinin düşük katkısı nedeniyle 3,6 milyar TL net zarar açıklamıştır. Yapı Kredi'de swap maliyetleri 7,5 milyar TL'den 17,2 milyar TL'ye yükselirken, karşılık giderleri çeyreklik %152 (yıllık: +%78) artmış ve bu da karlılık üzerinde baskı oluşturan ana kalemler olmuştur. Dayanıklı tüketim malları segmentinde ise, ana faaliyetlerindeki bir miktar iyileşmeye rağmen daha yüksek finansal giderler baskı yaratmıştır. Bu çeyrekte ihracat pazarları zayıfken, yurtiçi pazar güçlü seyretmiştir. Sonuç olarak segment, 1Ç24'te yıllık bazda %40 daralmayla 449 milyon TL ile sınırlı bir net kar katkısı elde etmiştir. Mar.24 itibariyle, Holding’in solo net nakdi 777 milyon dolar olmuştur (Ara.23:
795 mn USD; Eyl.23: 632 mn USD; Haz.23: 395 mn USD; Mart.23: 352 mn USD; 2022: 74 mn USD). 1Ç24 operasyonları ve sonraki gelişmelerin yansıtılmasının ardından Holding’in nakit giriş/çıkışları; i) 23,6 mlr TL temettü geliri ii) 22,5 mlr TL temettü ödemesi iii) Otokar ile Tofaş hisselerinin ilave hisse alımı, yönetim ücretleri, döviz kuru etkileri, finansal giderler ve operasyonel giderler gibi diğer (1,7 mlr TL)'den oluşmaktadır.
Holding halka açık iştiraklerinin net aktif değerine göre (NAD) yaklaşık %12 iskontolu işlem görmektedir.
Şirketin finansal sonuçlarının etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com (http://www.gedik.com)
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.