Goldman Sachs warnt: Die jährlichen Renditen des S&P 500 werden im nächsten Jahrzehnt auf 3% begrenzt sein
Der S&P 500 hat in den vergangenen zehn Jahren solide Renditen erzielt, doch bis 2034 wird sich die Anlagelandschaft dramatisch verändern, warnt David Kostin von Goldman Sachs.
Der Leiter der US-Aktienstrategie der Bank erwartet nicht, dass der breite Marktindex im nächsten Jahrzehnt eine jährliche Rendite von über 3,0 Prozent erzielen wird.
Im Vergleich dazu betrug die durchschnittliche Rendite zwischen 2013 und 2023 etwa 13 %.
Kostin begründete seine gemäßigte langfristige Einschätzung mit unangemessenen Anfangsbewertungen und einer ungewöhnlichen Konzentration.
Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um fast 25 Prozent gestiegen, was jedoch zum großen Teil den „Glorreichen Sieben“ zugeschrieben wird.
Kostin erwartet, dass der S&P 500 schlechter abschneidet als Anleihen
Die Anleger bleiben hinsichtlich des S&P 500 äußerst optimistisch, da die Inflation wieder auf das Ziel von 2,0 % zurückkehrt, die Wirtschaft weiterhin ausreichend stark ist und die Federal Reserve im November eine weitere Senkung der Zinsen plant.
Aber Unternehmen wie Google und Nvidia können laut David Kostin dazu beitragen, dass der Benchmark-Index langfristig weiter nach oben steigt.
„Unsere historischen Analysen zeigen, dass es für jedes Unternehmen äußerst schwierig ist, über längere Zeiträume ein hohes Umsatzwachstum und hohe Gewinnmargen aufrechtzuerhalten“, teilte er seinen Kunden kürzlich in einer Forschungsnotiz mit.
Historisch gesehen schlägt der S&P 500 Anleihen in puncto Jahresrenditen mühelos. Doch der Chef der US-Aktienstrategie der Bank sieht nun eine Wahrscheinlichkeit von 72 Prozent, dass er in den nächsten zehn Jahren sogar schlechter abschneiden wird als die 10-jährigen US-Staatsanleihen.
Auch unser Marktexperte Crispus Nyaga erwartet in den kommenden Monaten eine Umkehr des überkauften SPX.
Warum ist Goldman Sachs beim S&P 500 sonst noch zurückhaltend?
David Kostin geht auch aufgrund der hohen Anfangsbewertungen davon aus, dass eine Investition in den S&P 500-Index nicht ausreichen wird, um in den nächsten zehn Jahren gesunde Renditen zu erzielen.
Das aktuell hohe Niveau der Aktienbewertungen ist ein wesentlicher Grund dafür, dass unsere Renditeprognose für die nächsten 10 Jahre am unteren Ende der historischen Verteilung liegt.
Goldman Sachs verwendet zur Bewertung das CAPE (zyklisch bereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis) und bleibt weiterhin zurückhaltend, da eine höhere Anfangsbewertung typischerweise zu niedrigeren zukünftigen Erträgen führt.
Mit dem 38-fachen liegt dieser Wert derzeit im 97. Perzentil.
Im schlimmsten Fall erwartet Kostin sogar, dass der breite Marktindex jährlich ein Minus von 1,0 Prozent erwirtschaften wird.
Er ist jedoch nicht der Einzige, der für das nächste Jahrzehnt unterdurchschnittliche Renditen vom S&P 500 erwartet.
JPMorgan verwies in einer kürzlich veröffentlichten Forschungsnotiz ebenfalls auf die hohe Bewertung und die enormen Staatsausgaben und prognostizierte für die nächsten zehn Jahre eine jährliche Rendite von etwa 6,0 % gegenüber dem Vergleichsindex.
Eine anhaltende Inflation könne zu einem Rückgang der Kennzahlen führen, fügte die Investmentfirma hinzu.