KIRAÇ GALVANİZ Halka Arz İncelemesiBu bilgiler başka yerde yok:
🔹Kıraç Galvaniz 2006 yılında Kıraç Grup bünyesinde, sıcak daldırma galvanizleme hizmeti vermek amacıyla Bursa’da kurulmuştur.
🔸Şirket yollarda gördüğünüz otokorkuluk sistemleri, solar enerji sistemleri konstrüksiyonları, sıcak daldırma galvanizleme, gürültü bariyerleri alanında faaliyet gösteriyor.
2010 yılında faaliyet alanını genişleterek çelik otokorkuluk sistemleri imalatı ve montajına başlamış, ülkenin sayılı otokorkuluk tedarikçisi firmalarından biri olmuştur.
Kıraç Galvaniz, 4.166 m²’lik galvanizleme üretim tesisi, 5.548 m²’lik metal imalat tesisi olmak üzere toplam 9.714 m²’lik iki üretim tesisinde ve 5.408 m²’lik depo alanında faaliyetlerine devam eden Kıraç Galvaniz, 78.678 ton metal imalat kapasitesi ile ana faaliyetleri olan çelik otokorkuluk imalatı ve sıcak daldırma galvanizlemenin yanı sıra motosiklet koruyucu bariyer, ses ve gürültü bariyerleri, solar enerji sistemleri konstrüksiyonu imalat/montajı, çarpışma yastığı, trafik işaret ve levhaları, yaya korkuluğu satışı/montajı alanında da hizmet vermekte.
Şirket’in Gürcistan’da kurulmuş olan “Kıraç Georgia Branch” unvanına ve Romanya’da kurulmuş olan “Kıraç Galvaniz Telekomünikasyon Metal Makine İnşaat Elektrik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Bükreş Şubesi” unvanına sahip 2 şubesi bulunmakta. (Yurtdışı atılımları da ilgimi çekti)
🔹Kıraç Galvaniz'in 5% üzerinde ortaklığı bulunan 5 ortağı bulunmaktadır. Zaten Eskişehirli bir aile şirketi.
🤝🏻Şirketin en büyük ortakları: Feyzi Kıraç (%35)-Serkan Malçok (%30)
🏥İştirakleri: Kıraç Grup çatısı altında Kıraç Elektrik, Kıraç Metal, Kıraç Otomasyon, Kıraç Bilişim, EMCEKARE, Kıraç HTS, Kıraç İnşaat gibi şirketler mevcut.
🖊️CEO-Serkan Malçok: www.linkedin.com
🕸️Web sitesi: tck.com.tr
🚨Halka arz detaylarına bakalım:
✅Bireysele Eşit Dağıtım: Satılacak Lot-27 Milyon (%60'ı bireysel-%40 kurumsal)
✅Arz büyüklüğü: 1,08 Milyar ₺
✅Pay satışı: %100'ü şirket kasasına gidiyor. (Bu çok önemli)
✅Halka arz fiyatı: 24 ₺
✅Talep toplama tarihleri: 9-10 Mayıs (Perşembe-Cuma)
✅Halka arz iskonto oranı: %27 olarak belirtilmiş onaylı izahnamesinde
✅Başvuru yöntemi: Halka arz kısmından
✅İşlem kodu: TCKRC (Böyle kod mu olur?)
✅Halka açıklık oranı: Tüm lotlar satılırsa %26.47 olacak
✅Konsorsiyum lideri: İnfo Yatırım
✅Katılım endeksine uygun
✅Temettü politikası: Henüz belli değil
✅Taahhütler: 1 yıl ortak satışı ve sermaye artırımı yok
✅Arz Geliri Kullanımı:
🔸%45 Tesis ve Makine Yatırımları
🔸%40 İşletme Sermayesi
🔸%15 Finansal Borçların Ödenmesi
🩻 TCKRC'nin 31.03.2024 tarihli bilançosuna göre finansal röntgeni şöyle dostlar:
VARLIKLAR
⋄ Dönen varlıkları 1 Milyar ₺. 2 yılda yaklaşık %53 büyümüş.(Yıl sonu değişecektir)👍
⋄ Duran varlıkları 1.1 Milyar ₺. 2 yılda yaklaşık 2 katına çıkmış. (Yıl sonu değişecektir)👍
⋄ Kasasında 87 M ₺ nakdi var, 291 M ₺ ticari alacağı, 128 M ₺.lik stoğu mevcut.
⋄ Özkaynakları 1.3 Milyar ₺ civarında, 2021'den 2024'e özkaynaklarını 2 katına çıkartmış. (Yıl sonu değişecektir)👍
⋄ Şirket varlıklarının %61’i özkaynaklar, %39’u yabancı kaynaklarla finanse ediliyor. Gayet iyi.
BORÇLAR
⋄ Kısa vadeli borçları 500 M ₺. 2 yılda %15 artmış.
⋄ Uzun vadeli borçları 320 M ₺. 2 yılda %380 artmış.
⋄ Toplam net finansal borç 199.5 M ₺.
⋄ Ertelenmiş vergi yükümlülüğü 18 M ₺ olarak belirtilmiş.
HASILAT ve KAR
⋄ Hasılatı 2024/03 için 634 M ₺ olarak gerçekleşmiş. Bir önceki yılın aynı dönemine göre %76 artmış 👍
⋄ FAVÖK 123 M ₺. (%19.4 FAVÖK marjı) Geçen seneye göre %133 artış kaydetmiş. 👍
⋄ Esas faaliyet karı 97 M ₺. olarak gelmiş. Bir önceki yılın aynı dönemine göre %94 artmış 👍
⋄ Net dönem karı 131 Milyon ₺. Bir önceki döneme göre %300 artmış durumda. Net kar marjı %20.7 gibi hayli iyi bir oranda gerçekleşmiş. Yıllar içinde bu marj %8'den buralara gelmiş.
Bakın bu rakamlar şirketin enflasyon muhasebesi uygulanmış hali. Bu açıdan yukarıdaki rakamlar son aylarda halka arz edilen şirketler içinde en iyilerinden.
TEMEL RASYOLAR
🔹Asit-test/Likidite oranı 0.76 olarak hesaplanıyor. Kısa vadeli borçların likit dönen varlıklarla ödenip ödenemeyeceğini gösteren bu oranın 1 ve üzerinde olması istenir. Yükselen bir trendde olmasına rağmen istenen seviyede olmamasından dolayı olumsuz bir gösterge. 👎
🔸Cari oran 2.03. 1.5 üstünde olması istenir. Kısa vadeli borçların ödenmesinde bir zorluğun olup olmadığını gösteren bu rasyo da çok olumlu, kısa vadeli borç ödeme zorluğu olmadığı anlaşılıyor. 👍
🔹Kaldıraç oranı %39 gibi bir seviyede. 50'nin altında olması istenir. 70'ten fazla olması işletmenin riskli şekilde yabancı kaynaklarla finanse edildiğini gösterir. Düşen bir trendde olmasıyla birlikte mevcutta şirket için olumlu bir rasyo olarak karşımıza çıkıyor. 👍 (Ancak ülkemiz şartlarında %60 oranı da makul kabul ediliyor.)
🔸Net işletme sermayesi onaylı izahnamedeki son 3 dönem için de pozitif ve 2024/03 itibarıyla 516 Milyon ₺. 👍
Şirketin operasyonel ihtiyaçlarını karşılayabilecek düzeyde işletme sermayesi yaratıp/yaratamadığını gösteriyor ki bu açıdan da olumlu bir görünüme sahip. 👍
🔹Özsermaye karlılığı son bilanço dönemi (2024/033) için %10 civarında bulunuyor. Enflasyonun çok altında gerçekleşen bu oran firmanın geleceği için pek de olumlu değil. Ancak demir-çelik sektörünün ROE oranı %10.1 civarında. Yani sektörüne paralel bir ROE'ye de sahip. 👎
Bu kârlılığın ölçütü, şirketin özsermayesine oranla ne kadar kâr elde ettiği ve bunu ne kadar artırabildiğidir. Yıllık enflasyon oranının üzerinde olması çok önemlidir. (Borsamızda pek çok firmanın ROE kısaltmalı özsermaye karlılıkları da enflasyonun epey altında gezinmektedir.)
🔸Net borcun FAVÖK'e oranı 1.63. 3 altında olması istenir. Bu açıdan da hayli olumlu bir rasyoya sahip.👍
Halka arz sonrası:
▫️ F/K: 11.3 (Sektör:23-Medyan Ortalama)
▫️ PD/DD: 2.7 (Sektör:1.88-Medyan Ortalama)
▫️ FD/FAVÖK: 7.4 (Sektör:12.62-Medyan Ortalama)
Temel oranları şirketin sektörüne göre ucuz bir ortalamayla halka arz edildiğini gösteriyor. PD/DD oranının bir kaç bilanço sonra daha da düşmesini beklerim bu gidişatla 👍
🎯ÖZ CÜMLE-Tüm bu oranlar ve bilanço incelemesi neticesinde şirket:
🔹İçinde bulunduğu metal sektöründe iyi işler yapan ve yönetilen, büyümeyi becerebilen bir firma profili çiziyor.
Arz gelirinin aslan payını, yani esas yatırımlarını, makine-teçhizat alımına yapacaklar. Ancak %40'lık işletme sermayesi kısmı soru işareti. Bakalım ne yapacaklar onunla?
🔸Finansal olarak borcu 200 M ₺ civarında var ancak iyi bir finansal yönetim yaptıkları taktirde kısa sürede kapanabilir, özellikle halka arz gelirinin %15'ini de burada kullanacaklar. Kısa ve uzun vadeli borçlarını çevirebilme kabiliyetleri de zaten güçlü.
Bilançosu finansal olarak otofinansman kabiliyetinin güçlü olduğunu ve kısa vadeli borç ödeme kabiliyetinin yüksek olduğunu, yükselen finansman oranıyla borcunu eritme kabiliyetinin yükselen bir trendde olduğunu gösteriyor.
🔹Değerleme raporunda %27 iskontolu olarak verilen halka arz fiyatını sektörel olarak da içsel değeri açısından da adil olarak değerlendiriyorum. Değerleme çarpanını göreceli olarak ufak almış olsalar da, Bist Sınai ve Metal Ana sektöründeki firmaların ortalaması olarak pay başı değerini 40.8 TL bulmuşlar. İNA ileyse pay başı değerini 28.19 TL olarak bulmuş İnfo Yatırım.
🔸Demir-çelik sektöründeki düzelme işaretleri, ertelenen taleplerin yılın 2. yarısından itibaren geleceğinin beklenmesi, şirketin arz geliriyle yapacağı yatırımlar ve daha da iyileşmesini beklediğim hasılat-kar marjıyla takip edilebilir.
Bakalım yapabilecekler mi?
Bol kazançlar dilerim! 🧿
Kalın Sağlıcakla 🙋🏻♂️
