#CPI Инфляция в США. Долгосрочный прогноз.
Здравствуйте коллеги!
В связи с тем, что на моем tradingview аккаунте два мини-юбилея: первых (и надеюсь не последних) 100 идей, и 1000 подписчиков. Пришла в голову мысль опубликовать нечто особенное и необычное. Так как тема инфляции США обрела кокай-то космической популярности, где все трейдеры, аналитики, брохеры, инфо-цыгане и прочие фуфловтюхеры, хором обсуждают и интерпретируют, что там такого важного на последнем заседании сказал глава ФРС Джером Пауэлл, и как это отразится на рынках. То сегодня опубликую 100 летний график инфляции CPI, с прогнозом на ближайшее десятилетие. Да-да, это не опечатка, вот так дерзко, делюсь прогнозом до 2030 года. За основу взят CPI (Индекс потребительских цен), который на сегодняшний день является наиболее широко используемым показателем инфляции, за ним внимательно следят политики, аналитики, финансовые эксперты, предприниматели, трейдеры, спекулянты и потребители.
⬜️ Итак, сразу с места в карьер, но сначала немного вводного текста.
Анализируя месячный график инфляции США, можно сделать некий прогноз, на ближайшее десятилетие. По последним данным, инфляция CPI резко выросла с марта 2020 года, от 0 до 9 процентов. Что для «сияющего града на холме» есть очень много, в таких условиях роль доллара как резервной валюты в теперешней ситуации естественным образом будет ослабевать. Так как если у тебя в «метрополии» годовая инфляция около 9%, то какая тогда будет инфляция в ближайших колониях? А про периферийные «банановые республики», я вообще молчу…
Если кто не в курсе, есть давно придуманные рабочие механизмы сбрасывания монетарной инфляции из метрополии на периферию/полупереферию, через торги в «резервной валюте» (в данном случае в долларах США). Тем самым, размазывая ничем не обеспеченную денежную массу по всему миру, часть из которой, оседает в «колониях» и уже никогда не вернется обратно в США. Но, об этом как-нибудь в другой раз.
Также, не будем говорить и про то, как сегодня считают инфляцию в США, тут вообще каждый хохочет как хочет. Так как есть широко используемый CPI (индекс потребительских цен), а еще есть:
• Core CPI (индекс потребительских цен очищенный от расходов на продукты питания и топливо);
• PCE (расходы на личное потребление);
• PPI (индекс цен производителей), в прошлом WPI (Индекс оптовых цен);
• CPI-U, и CPI-W, и т.п.
Да еще альтернативные индексы, например, с формулой подсчета инфляции до 1980 года. Где, по старым методам подсчета и ведения статистики, инфляция в США была бы уже на отметке 17%, а не 8-9%, и где максимум 1980 года уже был бы обновлен. Ну как говорится: «Существуют три вида лжи: ложь, наглая ложь и статистика».
⬜️ Ну ладно, особо заморачиваться не будем, ориентируемся на общепринятые данные CPI. Так как тут важно понять куда направлен тренд, нежели удивляться от каких-то конкретных циферок, которые нам рисуют. Итак, к графику USIRYY добавлен индикатор RSI, где выявлена следующая простая закономерность: С 1980 года сорок лет как удавалось удерживать СРІ в районе «таргета» 2%. Инфляция выше пяти процентов уже большая проблема для экономики (так как в идеале нужно подымать ключевую ставку, как минимум на те же 5%). И если инфляция выше 5%, а RSI зашел выше 80 (в «зону перегретости»), тогда можно предполагать, что пики инфляции уже близко, и стоит ожидать ее снижения в ближайшей перспективе. Как видно по истории, шесть раз из шести данная закономерность отработала. Также, стоит отметить интересный момент с 33 по 47, и с 70 по 80 года, где после первой волны роста выше 5% и выше 80 по RSI, последовали еще две волны роста инфляции. То есть раскручивание инфляции протекало в три фазы.
⬜️ Дальше несколько слов про то как FED с 2000-х годов плетется в обозе.
Если наложить сверху на график инфляции CPI, ставку по федеральным фондам (FEDFUNDS), то видно, как с 1950 по 2000 год ФРС реагировал на рост или снижение инфляции более-менее разумно и заблаговременно. В первом случае при росте инфляции с 50-х по 1980 год, ФРС все время удерживал ставку на 0.5-3% выше самой инфляции. И даже после пика на 15% в 1980 году, когда СРІ резко пошел на спад (благодаря государственному деятелю Полу Волкеру, которому за шесть лет удалось прибить инфляцию с 15% до 1%), ключевая ставка была заметно выше СРІ. Но даже при таком резком спаде инфляции, Волкер аккуратно и не торопясь понижал ставку, где местами спред составлял 5 и более процентов. То есть, инфляция в 1986 уже упала до одного процента, в то время как ставка все еще была в районе 6-7%.
⬜️ Для наглядности вот еще один график: ставка минус инфляция.
То есть, график показывает насколько сильно поднятие ставки ФЕДа, отстает или обгоняет показатель инфляции СРІ. На графике видно, как после долгого удерживание в боковом коридоре, с 21 года состоялся выход вверх, где недавно индикатор показал вершину на 8%! Перевожу на простой язык: с 2020 года от 0% два года как росла инфляция, где все это время Джером Пауэлл читал мантру, что «инфляция – это временно», и наконец-то в начале 2022 года чудаки из ФРС проснулись, и начали подымать ставку, где на пике отставание ставки от СРІ составило восемь процентов. Инфляция по CPI подскочила до 8-9 процентов, а ключевая ставка все еще находится ниже двух!
⬜️ Ну и последний пример откуда взялась та проклятая инфляция, о которой теперь слышно из каждого утюга. Конечно тут одновременно сыграло несколько факторов, но основным толчком для ее раскручивания, стало беспрецедентное злоупотребление «печатным станком», где с 2020 года денежная масса М2 увеличилась на +40%.
Дальше вдогонку «помогли» локдауны, развал цепочек поставок (привет✋ спектаклю с Ever Given в Суэцком канале) и т.д. Но, основным драйвером роста инфляции, прежде всего послужила бездумная эмиссия денег. Нынешняя инфляция в США уже носит двойной характер: она состоит из монетарной и структурной компоненты. Ужесточение кредитно-денежной политики, в краткосрочной перспективе сократит первую компоненту, но в долгосроке увеличит вторую. А теперь риторический вопрос: Кто заплатит за все эти эпические ошибки (или злонамеренные действия) по денежно-кредитной политике? Главнюки из ФРС, не? Может Минфин США? Или как всегда средний и низший класс по всему миру?
⬜️ С 2000-х что-то там начало сбоить, и ФРС уже действовал не на опережение, а с опозданием. Хоть и инфляция оставалась ниже 5%, но мировую экономику все время трясло, если не от пузыря доткомов, то от ипотечного кризиса США в 2008 году, или от дефолта какой-то там несчастной Греции… Причина почему в сегодняшних реалиях так высоко задирать ставку как раньше не получится банально простая, и вмещается в одно короткое слово: ДОЛГ. А что США, что страны «золотого миллиарда», последние десятилетия жили в долг, который с каждым годом все нарастал и нарастал. Где, с 2008 года деньги уже тупо занимали под 0%! И чем выше ключевая ставка, тем дороже обходится обслуживание госдолга, который в 2022 году перевалил за $30 триллионов! А при 3% ставке, один триллион в год будет уходить только на обслуживание процентов. И тут США стоит на растяжке, или задирать ключевую ставку выше инфляции, тем самым обвалив долговой рынок, или забить болт на инфляцию, тем самый раскручивая инфляционную спираль. Какой сценарий более предпочтителен: дефолт или гиперинфляция? Или все вместе, дефолт с высокой инфляцией? Предвещаю, что у кого там «либерализм головного мозга», вскрикнут: Бред! Дефолт в США невозможен. Такого никогда не было и не будет!
И тут придется разочаровать таких людей, так как за последние сто лет в истории США де-факто было как минимум два дефолта, в 1930-х, и в 1970-х годах, то что об этом прямым текстом не объявили, и до сих пор не признали, это другой вопрос.
⬜️ Хоть и гегемон уже не тот, но США еще может отстрочить обвал своей экономики на некоторое время, но не ЕС (см. отдельный обзор по Евросоюзу). Тут ничего нового придумывать не надо, нужно всего лишь немного посмотреть в мировую историю, где внутренне проблемы метрополии в большинстве случаев решались за счет периферии или полупериферии. США пожертвуют своим европейским «союзником», чтобы смягчить свои проблемы, и отложить крах фондового рынка США где-то на год-полтора. И так как промышленная инфляция PPI у локомотива Евросоюза (Германии) уже выше 37%, то понятно, что через некоторое время никакой крупной промышленности там просто не останется. Но, данный обзор не про ЕС, а про инфляцию в США, по теме Евросоюза переходите по ссылке выше.
⬜️Окей, возвращаемся обратно к основному графику СРІ. Если говорить о долгосрочном прогнозе, то спешу Вас разочаровать / обрадовать (не нужное зачеркнуть) господа / товарищи. Так как, после отката вниз в район 4% в 2023 году, ожидается дальнейший рост инфляции в США, сначала до 15-17 (к 2025 году), а дальше возможно и к 20 процентам к 2030 году. И это только по официальным показателям CPI, какая же буде реальная инфляция, тут гадать не будем, но к 2025 году она наверняка будет двузначная. Рост инфляции по времени прогнозируется в виде трех волн роста, растянутых примерно на 10 лет. Финальные значения, куда может запрыгнуть CPI к 2030 году, сейчас предсказать невозможно, да и нет такой цели, главное понимать куда ветер дует. И так как Американская и мировая экономика оказалась в ловушке сверхнизких ставок, то какой-то мягкой развязки в ближайшие годы ну вообще не проглядывается. И тут приведу одну цитату из фильма: «Слушай, шо-то мне не нравится здешний режим. Чует моё сердце, что мы накануне грандиозного шухера!»
⬜️ Что означает такой рост инфляции? Какие последствия для США, и для всего мира?
Если отбросить графики, индикаторы, теханализ, и говорить простым языком, то конечно же, такой рост инфляции в (бывшей) метрополии повлечет за собой серьезные изменения как в мировом порядке в целом, так и в самих (пока еще) Соединенных Штатах Америки (Техас привет✋). И давно запущенные процессы переформатирования/перестройки США из мирового жандарма в национальное государство, только усугубят ситуацию. Какие события будут сопровождать выше спрогнозированный рост инфляции в США, сейчас предсказать не просто. Но, то что в штатах рано или поздно разгорится гражданская война, из-за внутренних противоречий (которые уже нельзя перенести на внешний контур), у меня нет сомнений. И так как столетняя власть нефтедоллара как «резервной валюты», и как мерила стоимости себе исчерпала, то уровень жизни и уровень потребления в ближайшее десятилетия, что в самих штатах, что в западных странах, резко просядет (привет Метавселенная✋). Это объективный процесс, его нельзя остановить.
Если говорить о мировой экономике в целом, то на ближайшее десятилетие запланированы грандиозные трансформации. Мир стоит на пороге системного кризиса, который всеми возможными способами пытаются отменить еще с 2008 года. Можно смело считать, что с 2020 года мир изменился навсегда, эпоха потре*лятства кончилась, дальше будет только хуже.
Из-за угла нам ручкой машет великая депрессия, а-ля 1929-1933 годов мирового масштаба, сейчас идут «подготовительные работы» для ее успешной реализации (типа пандемий, локдаунов, развала цепочек поставок, энергетического и продовольственного кризиса, войн и т.д.). А поставленные в западных странах на руководящие должности «эффективные менеджеры», типа Горбачева… ой простите, Байдена, Шольца, Джонсона, Микрона и прочие Урсулы фон дер Ляйны, способствуют скорейшему переформатированию миропорядка.
К 2025 году ожидается создание и признание новой резервной валюты, а к 2030 году будет окончательно сформирован новый миропорядок. На каких правилах, и кто его возглавит, еще вопрос открытый. Но предполагаю, что это будет не США или их союзники, и тем более не ЕС, которого после 2025 года, вероятно, уже не будет.
На этом буду заканчивать обзор по инфляции в США. Чтобы раскрыть вопрос инфляции, мне пришлось коснутся разных тем, некоторые из которых вообще не про экономику, а больше про политику, немного истории, и местами «конспирология». Но, политика — это концентрированное выражение экономики, нравится это кому-то или нет.
🙏 Спасибо за внимание и 🚀 под идеей.
☘️ Удачи, берегите себя!
📟 До связи.
В связи с тем, что на моем tradingview аккаунте два мини-юбилея: первых (и надеюсь не последних) 100 идей, и 1000 подписчиков. Пришла в голову мысль опубликовать нечто особенное и необычное. Так как тема инфляции США обрела кокай-то космической популярности, где все трейдеры, аналитики, брохеры, инфо-цыгане и прочие фуфловтюхеры, хором обсуждают и интерпретируют, что там такого важного на последнем заседании сказал глава ФРС Джером Пауэлл, и как это отразится на рынках. То сегодня опубликую 100 летний график инфляции CPI, с прогнозом на ближайшее десятилетие. Да-да, это не опечатка, вот так дерзко, делюсь прогнозом до 2030 года. За основу взят CPI (Индекс потребительских цен), который на сегодняшний день является наиболее широко используемым показателем инфляции, за ним внимательно следят политики, аналитики, финансовые эксперты, предприниматели, трейдеры, спекулянты и потребители.
⬜️ Итак, сразу с места в карьер, но сначала немного вводного текста.
Анализируя месячный график инфляции США, можно сделать некий прогноз, на ближайшее десятилетие. По последним данным, инфляция CPI резко выросла с марта 2020 года, от 0 до 9 процентов. Что для «сияющего града на холме» есть очень много, в таких условиях роль доллара как резервной валюты в теперешней ситуации естественным образом будет ослабевать. Так как если у тебя в «метрополии» годовая инфляция около 9%, то какая тогда будет инфляция в ближайших колониях? А про периферийные «банановые республики», я вообще молчу…
Если кто не в курсе, есть давно придуманные рабочие механизмы сбрасывания монетарной инфляции из метрополии на периферию/полупереферию, через торги в «резервной валюте» (в данном случае в долларах США). Тем самым, размазывая ничем не обеспеченную денежную массу по всему миру, часть из которой, оседает в «колониях» и уже никогда не вернется обратно в США. Но, об этом как-нибудь в другой раз.
Также, не будем говорить и про то, как сегодня считают инфляцию в США, тут вообще каждый хохочет как хочет. Так как есть широко используемый CPI (индекс потребительских цен), а еще есть:
• Core CPI (индекс потребительских цен очищенный от расходов на продукты питания и топливо);
• PCE (расходы на личное потребление);
• PPI (индекс цен производителей), в прошлом WPI (Индекс оптовых цен);
• CPI-U, и CPI-W, и т.п.
Да еще альтернативные индексы, например, с формулой подсчета инфляции до 1980 года. Где, по старым методам подсчета и ведения статистики, инфляция в США была бы уже на отметке 17%, а не 8-9%, и где максимум 1980 года уже был бы обновлен. Ну как говорится: «Существуют три вида лжи: ложь, наглая ложь и статистика».
⬜️ Ну ладно, особо заморачиваться не будем, ориентируемся на общепринятые данные CPI. Так как тут важно понять куда направлен тренд, нежели удивляться от каких-то конкретных циферок, которые нам рисуют. Итак, к графику USIRYY добавлен индикатор RSI, где выявлена следующая простая закономерность: С 1980 года сорок лет как удавалось удерживать СРІ в районе «таргета» 2%. Инфляция выше пяти процентов уже большая проблема для экономики (так как в идеале нужно подымать ключевую ставку, как минимум на те же 5%). И если инфляция выше 5%, а RSI зашел выше 80 (в «зону перегретости»), тогда можно предполагать, что пики инфляции уже близко, и стоит ожидать ее снижения в ближайшей перспективе. Как видно по истории, шесть раз из шести данная закономерность отработала. Также, стоит отметить интересный момент с 33 по 47, и с 70 по 80 года, где после первой волны роста выше 5% и выше 80 по RSI, последовали еще две волны роста инфляции. То есть раскручивание инфляции протекало в три фазы.
⬜️ Дальше несколько слов про то как FED с 2000-х годов плетется в обозе.
Если наложить сверху на график инфляции CPI, ставку по федеральным фондам (FEDFUNDS), то видно, как с 1950 по 2000 год ФРС реагировал на рост или снижение инфляции более-менее разумно и заблаговременно. В первом случае при росте инфляции с 50-х по 1980 год, ФРС все время удерживал ставку на 0.5-3% выше самой инфляции. И даже после пика на 15% в 1980 году, когда СРІ резко пошел на спад (благодаря государственному деятелю Полу Волкеру, которому за шесть лет удалось прибить инфляцию с 15% до 1%), ключевая ставка была заметно выше СРІ. Но даже при таком резком спаде инфляции, Волкер аккуратно и не торопясь понижал ставку, где местами спред составлял 5 и более процентов. То есть, инфляция в 1986 уже упала до одного процента, в то время как ставка все еще была в районе 6-7%.
⬜️ Для наглядности вот еще один график: ставка минус инфляция.
То есть, график показывает насколько сильно поднятие ставки ФЕДа, отстает или обгоняет показатель инфляции СРІ. На графике видно, как после долгого удерживание в боковом коридоре, с 21 года состоялся выход вверх, где недавно индикатор показал вершину на 8%! Перевожу на простой язык: с 2020 года от 0% два года как росла инфляция, где все это время Джером Пауэлл читал мантру, что «инфляция – это временно», и наконец-то в начале 2022 года чудаки из ФРС проснулись, и начали подымать ставку, где на пике отставание ставки от СРІ составило восемь процентов. Инфляция по CPI подскочила до 8-9 процентов, а ключевая ставка все еще находится ниже двух!
⬜️ Ну и последний пример откуда взялась та проклятая инфляция, о которой теперь слышно из каждого утюга. Конечно тут одновременно сыграло несколько факторов, но основным толчком для ее раскручивания, стало беспрецедентное злоупотребление «печатным станком», где с 2020 года денежная масса М2 увеличилась на +40%.
Дальше вдогонку «помогли» локдауны, развал цепочек поставок (привет✋ спектаклю с Ever Given в Суэцком канале) и т.д. Но, основным драйвером роста инфляции, прежде всего послужила бездумная эмиссия денег. Нынешняя инфляция в США уже носит двойной характер: она состоит из монетарной и структурной компоненты. Ужесточение кредитно-денежной политики, в краткосрочной перспективе сократит первую компоненту, но в долгосроке увеличит вторую. А теперь риторический вопрос: Кто заплатит за все эти эпические ошибки (или злонамеренные действия) по денежно-кредитной политике? Главнюки из ФРС, не? Может Минфин США? Или как всегда средний и низший класс по всему миру?
⬜️ С 2000-х что-то там начало сбоить, и ФРС уже действовал не на опережение, а с опозданием. Хоть и инфляция оставалась ниже 5%, но мировую экономику все время трясло, если не от пузыря доткомов, то от ипотечного кризиса США в 2008 году, или от дефолта какой-то там несчастной Греции… Причина почему в сегодняшних реалиях так высоко задирать ставку как раньше не получится банально простая, и вмещается в одно короткое слово: ДОЛГ. А что США, что страны «золотого миллиарда», последние десятилетия жили в долг, который с каждым годом все нарастал и нарастал. Где, с 2008 года деньги уже тупо занимали под 0%! И чем выше ключевая ставка, тем дороже обходится обслуживание госдолга, который в 2022 году перевалил за $30 триллионов! А при 3% ставке, один триллион в год будет уходить только на обслуживание процентов. И тут США стоит на растяжке, или задирать ключевую ставку выше инфляции, тем самым обвалив долговой рынок, или забить болт на инфляцию, тем самый раскручивая инфляционную спираль. Какой сценарий более предпочтителен: дефолт или гиперинфляция? Или все вместе, дефолт с высокой инфляцией? Предвещаю, что у кого там «либерализм головного мозга», вскрикнут: Бред! Дефолт в США невозможен. Такого никогда не было и не будет!
И тут придется разочаровать таких людей, так как за последние сто лет в истории США де-факто было как минимум два дефолта, в 1930-х, и в 1970-х годах, то что об этом прямым текстом не объявили, и до сих пор не признали, это другой вопрос.
⬜️ Хоть и гегемон уже не тот, но США еще может отстрочить обвал своей экономики на некоторое время, но не ЕС (см. отдельный обзор по Евросоюзу). Тут ничего нового придумывать не надо, нужно всего лишь немного посмотреть в мировую историю, где внутренне проблемы метрополии в большинстве случаев решались за счет периферии или полупериферии. США пожертвуют своим европейским «союзником», чтобы смягчить свои проблемы, и отложить крах фондового рынка США где-то на год-полтора. И так как промышленная инфляция PPI у локомотива Евросоюза (Германии) уже выше 37%, то понятно, что через некоторое время никакой крупной промышленности там просто не останется. Но, данный обзор не про ЕС, а про инфляцию в США, по теме Евросоюза переходите по ссылке выше.
⬜️Окей, возвращаемся обратно к основному графику СРІ. Если говорить о долгосрочном прогнозе, то спешу Вас разочаровать / обрадовать (не нужное зачеркнуть) господа / товарищи. Так как, после отката вниз в район 4% в 2023 году, ожидается дальнейший рост инфляции в США, сначала до 15-17 (к 2025 году), а дальше возможно и к 20 процентам к 2030 году. И это только по официальным показателям CPI, какая же буде реальная инфляция, тут гадать не будем, но к 2025 году она наверняка будет двузначная. Рост инфляции по времени прогнозируется в виде трех волн роста, растянутых примерно на 10 лет. Финальные значения, куда может запрыгнуть CPI к 2030 году, сейчас предсказать невозможно, да и нет такой цели, главное понимать куда ветер дует. И так как Американская и мировая экономика оказалась в ловушке сверхнизких ставок, то какой-то мягкой развязки в ближайшие годы ну вообще не проглядывается. И тут приведу одну цитату из фильма: «Слушай, шо-то мне не нравится здешний режим. Чует моё сердце, что мы накануне грандиозного шухера!»
⬜️ Что означает такой рост инфляции? Какие последствия для США, и для всего мира?
Если отбросить графики, индикаторы, теханализ, и говорить простым языком, то конечно же, такой рост инфляции в (бывшей) метрополии повлечет за собой серьезные изменения как в мировом порядке в целом, так и в самих (пока еще) Соединенных Штатах Америки (Техас привет✋). И давно запущенные процессы переформатирования/перестройки США из мирового жандарма в национальное государство, только усугубят ситуацию. Какие события будут сопровождать выше спрогнозированный рост инфляции в США, сейчас предсказать не просто. Но, то что в штатах рано или поздно разгорится гражданская война, из-за внутренних противоречий (которые уже нельзя перенести на внешний контур), у меня нет сомнений. И так как столетняя власть нефтедоллара как «резервной валюты», и как мерила стоимости себе исчерпала, то уровень жизни и уровень потребления в ближайшее десятилетия, что в самих штатах, что в западных странах, резко просядет (привет Метавселенная✋). Это объективный процесс, его нельзя остановить.
Если говорить о мировой экономике в целом, то на ближайшее десятилетие запланированы грандиозные трансформации. Мир стоит на пороге системного кризиса, который всеми возможными способами пытаются отменить еще с 2008 года. Можно смело считать, что с 2020 года мир изменился навсегда, эпоха потре*лятства кончилась, дальше будет только хуже.
Из-за угла нам ручкой машет великая депрессия, а-ля 1929-1933 годов мирового масштаба, сейчас идут «подготовительные работы» для ее успешной реализации (типа пандемий, локдаунов, развала цепочек поставок, энергетического и продовольственного кризиса, войн и т.д.). А поставленные в западных странах на руководящие должности «эффективные менеджеры», типа Горбачева… ой простите, Байдена, Шольца, Джонсона, Микрона и прочие Урсулы фон дер Ляйны, способствуют скорейшему переформатированию миропорядка.
К 2025 году ожидается создание и признание новой резервной валюты, а к 2030 году будет окончательно сформирован новый миропорядок. На каких правилах, и кто его возглавит, еще вопрос открытый. Но предполагаю, что это будет не США или их союзники, и тем более не ЕС, которого после 2025 года, вероятно, уже не будет.
На этом буду заканчивать обзор по инфляции в США. Чтобы раскрыть вопрос инфляции, мне пришлось коснутся разных тем, некоторые из которых вообще не про экономику, а больше про политику, немного истории, и местами «конспирология». Но, политика — это концентрированное выражение экономики, нравится это кому-то или нет.
🙏 Спасибо за внимание и 🚀 под идеей.
☘️ Удачи, берегите себя!
📟 До связи.
Feragatname
Bilgiler ve yayınlar, TradingView tarafından sağlanan veya onaylanan finansal, yatırım, işlem veya diğer türden tavsiye veya tavsiyeler anlamına gelmez ve teşkil etmez. Kullanım Şartları'nda daha fazlasını okuyun.