Российский рубль: причины падения и перспективы

13 Ağu 2018

За последние несколько дней российский рубль потерял порядка 10%. Естественным образом это привлекло к нему значительный интерес. А значит нужно поговорить о текущих и среднесрочных перспективах рубля.

Текущее снижение российской валюты – это результат воздействия целого ряда факторов. Как внутреннего, так и внешнего характера. Перечислим тезисно ключевые из них и дадим некоторые пояснения по ним.

Внешние причины падения рубля

1. Новость о новом санкционном пакете из США.
Речь идет об анонсированном США пакете санкций, затрагивающих российский суверенный долг и госбанки. Пакет еще официально не принят, так не менее данный фактор спровоцировал возникновение панической волны на валютном рынке. Но это не единственная внешняя проблема России, российской экономики и рубля.

2. Торговые войны Трампа и девальвация как способ самозащиты.

Трамп развязал глобальные торговые войны в формате США против всего остального мира. Основное оружие Трампа – протекционистские тарифные барьеры. Значительно повышая импортные тарифы, США делает своих внутренних товаропроизводителей более конкурентоспособными. В качестве инструмента защиты пострадавшие страны используют девальвацию национальной валюты. Китайский юань, индийская рупия, турецкая лира и прочие валюты развивающихся стран потеряли порядка 10% и выше за последнее время. Даже развитые страны, такие как ЕС, Канада, Австралия значительно ослабили курсы своих валют.

3. Нефть, похоже, достигла максимумов.

Фактический отказ от ОПЕК+ и старт новой гонки по увеличению добычи нефти ставит крест на надеждах на рост нефти в перспективе. Учитывая, что даже при текущих максимальных за последние пару лет значениях нефтяных котировок, бюджет России буквально трещит по швам, страшно даже представить, что с ним произойдет, если котировки «черного» золота опустятся в район 30-40 долларов за баррель (что более чем реально даже в обозримом будущем).

4. Политическая изоляция России

Политика – это концентрированное выражение экономики. Действия России в Украине, Сирии, вмешательство в выборы в США, дело Скрипалей в Великобритании и прочее формируют вокруг России имидж страны-изгоя, что негативно сказывается на экономике страны в том числе.

Внутренние причины падения рубля

1. Непопулярные реформы как индикатор проблем в экономике.

Речь в первую очередь идет о дефиците бюджета. С целью борьбы с ним предлагается целый ряд достаточно болезненных реформ, начиная от повышения пенсионного возраста, заканчивая ростом НДС. Наиболее болезненным оказался именно вопрос повышения пенсионного возраста, поскольку власть по сути сакрализовала термин «стабильность», возведя его в Абсолют. И теперь она сама же от него отказывается, причем в худшую стороны. Очевидно, что идти на такие сверх непопулярные меры заставляет жизненная необходимость, то есть все прочие варианты решения проблемы уже исчерпаны.
Кроме того эти реформы явно не последние в списке. На подходе повышение налоговой нагрузки на компании.
Все это в совокупности ухудшает и без того неважный инвестиционный климат в стране.

2. Неадекватная структура экономики.

Россию часто называют страной-бензоколонкой, намекая на ее тотальную зависимость от экспорта углеводородов. Стратегически такая структура выглядит очень уязвимой, особенно на фоне сланцевой революции в нефтегазовом секторе и моды на альтернативную энергетику (уже сейчас прирост энергетических мощностей в США происходит не за счет наращивания потребления углеводород, а за счет альтернативных источников энергетики).
То есть текущая структура экономики России – это в лучшем случае прошлый век, в то время как для того, чтобы оставаться конкурентоспособной экономика должна соревноваться в сфере высоких технологий, чего не и в помине.
То есть в перспективе отставание от развитых стран будет увеличиваться. А ресурсная рента, за счет которой живет сейчас экономика – это определенно тупиковый путь развития.
Если добавить к этому рост доли государства в экономике (чего стоит покупка розничного гиганта «Магнит» государственным ВТБ), становится очевиден вектор развития или правильнее сказать деградации экономики России.

3. Неэффективные инфраструктурные проекты.

С целью стимулирования экономической активности государственные средства очень активно инвестируются в разного рода мега-инфраструктурные проекты типа Олимпиады в Сочи, чемпионата мира по футболу, строительства крымского моста и т.д. Средне- и долгосрочный экономический эффект от такого рода проектов крайне сомнительный, а вот расходы просто гигантские, особенно для страны, остро испытывающей дефицит финансовых ресурсов. Ну а разговоры о старте нового мега-проекта строительства моста на Сахалин со стоимостью под 500 млрд рублей лишь подтверждают наши предыдущие выводы.

4. Проблемный банковский и прочие сектора России.

Процесс «очистки» (если так можно назвать массовые банкротства банков в России) банковской системы продолжается. Все это происходит на фоне роста проблемной задолженности в кредитном портфеле банков.

В этом свете стоит также отметить волну банкротств среди туристических компаний, массовые сокращения по ряду промышленных предприятий-гигантов России.
Итак, здесь и сейчас рубль выглядит уязвимым из-за панической волны, связанной с новостями о санкциях. В среднесрочной перспективе на рубль будут давить слабая экономика России и непопулярные реформы, снижающие экономическую активность, а также потенциальное снижение нефтяных котировок. В долгосрочной перспективе неэффективная экономика вкупе с сомнительным вектором ее развития создают предпосылки для дальнейшего отставания экономики России от развитых стран, что также будет оказывать негативное влияние на рубль.

Итого, на всех проанализированных нами временных горизонтах рубль выглядит уязвимым, поэтому любой его рост стоит использовать для продаж.