Shoper - stan po raporcie za pierwsze półrocze

Krótka historia spółki
Shoper S.A. powstała 27 lipca 2011 roku w Krakowie i od początku rozwija model SaaS (Software as a Service) dla e-commerce. Spółka sprzedaje oprogramowanie do prowadzenia sklepów internetowych, usługi marketingowe (SEM/SEO) oraz rozwiązania komplementarne. W skład Grupy wchodzą także spółki zależne: Apilo (integracje sprzedażowe) i Sempire Europe (marketing internetowy).
Shoper zadebiutował na GPW w 2021 roku i szybko wyrósł na lidera polskiego rynku SaaS dla MŚP.

Wyniki za I półrocze 2025
Przychody Grupy: 105,4 mln zł (+17% r/r)
EBITDA skorygowana: 38,0 mln zł (+24% r/r)
Zysk netto: 19,1 mln zł (+21% r/r)
GMV sklepów: 5,6 mld zł (+10%)
GMV omnichannel: 9,0 mld zł (+37%), ale spadł take rate* (1,17% vs 1,37%)
MRR (powtarzalne przychody miesięczne): 3,7 mln zł (+10%)

Cyber_Folks S.A. przejęła 49,9% akcji Shoper w lutym 2025 r. (cena 39 zł za akcję), co mocno zmieniło strukturę właścicielską.
Shoper finalizuje przejęcie 100% udziałów w Sempire (15 mln zł, płatność we IX 2025).
Wypłacono dywidendę 29 mln zł w I półroczu.

Dwucyfrowy wzrost przychodów, EBITDA i zysków.
Wysoka rentowność – skorygowana EBITDA na poziomie 36%.
Silny rozwój GMV w omnichannel.
Powtarzalne przychody (MRR) rosną w stabilnym tempie.
Kapitał własny obniżył się o 10–13% w związku z wypłatą dywidendy.
Zatrudnienie spadło, co może sygnalizować optymalizację, ale też ograniczenia rozwojowe.


*Warto zauważyć, że „Take rate” to wskaźnik, który pokazuje, jaką część wartości transakcji (GMV – Gross Merchandise Value) spółka zatrzymuje dla siebie jako przychód.
Jeśli sklepy korzystające z platformy Shoper sprzedadzą towar za 100 zł, a Shoper zarobi na tym 1,2 zł (np. z prowizji, opłat SaaS, usług dodatkowych), to take rate = 1,2%.

W raporcie H1 2025 znajdujemy informację, że GMV omnichannel wzrosło o +37% (więcej transakcji),
ale take rate spadł z 1,37% do 1,17%, co oznacza, że z każdej złotówki obrotu Shoper zarabia trochę mniej.
To sygnał dla inwestorów, że przy dużym wzroście wolumenu sprzedaży marża jednostkowa (na transakcję) się pogarsza – albo przez promocje, albo silną konkurencję cenową.

Analiza Techniczna

Patrząc na wykres widzimy, że spółka od dłuższego czasu porusza się w średnioterminowym trendzie wzrostowym. Kurs odbudował się po długiej fali spadkowej, która zniosła kurs o 72% od szczytu. Dzisiaj konsoliduje się w rejonie 50–52 zł. Możliwe, że jest to faza akumulacji przed kolejnym impulsem wzrostowym.
Widać, że w ostatnich tygodniach wolumen był umiarkowany, ale przy próbach wzrostowych pojawiały się wyraźnie większe słupki. Może to świadczyć o obecności większych inwestorów, którzy być właśnie akumulują akcje.


Wykres 1. Interwał dzienny

Dodając do wykresu zniesienia Fibonacciego to kurs znajduje się tuż nad poziomem 38,2 przy 50,6 zł. Kolejny istotny poziom to 50% zniesienia Fibonacciego przy 58,6 zł oraz 0,618 w rejonie 66,4 zł – być może tam rynek będzie próbował zmierzać, jeśli popyt utrzyma przewagę. Z drugiej strony wsparcie wypada przy 40,8 zł (23,6%).
58,6zł to tez szczyt z marca 2022 kiedy to ostatni raz przed głębszymi spadkami inwestorzy testowali te poziomy po osiągnięciu minimum z lutego 2022. Dlatego ten poziom w mojej ocenie będzie istotny dla dalszych wzrostów.


Wykres 2. Interwał dzienny

Dodając średnie EMA26/50/144/200 to kurs jest wyraźnie powyżej, a pierwsze wsparcie jest przy EMA26 czyli 49,2zł. A główne EMA200 to 45,4zł.


Wykres 3. Interwał dzienny

RSI oscyluje w rejonie 68 pkt., czyli blisko strefy wykupienia. To może oznaczać, że krótkoterminowo kurs potrzebuje odreagowania, ale nie jest to poziom mówiący o zbliżającej się korekcie.


Wykres 4. Interwał dzienny

Na MACD pojawiło się przecięcie linii sygnałowej od dołu, co daje pozytywny sygnał. Histogram przeszedł w dodatnie wartości, co jest kolejną wskazówką, że trend wzrostowy może być kontynuowany.


Wykres 5. Interwał dzienny

W mojej ocenie Shoper znajduje się w ciekawym miejscu – kurs odbudował się po wcześniejszych spadkach i konsoliduje tuż nad ważnym poziomem zniesienia Fibonacciego 38,2%. Być może mamy do czynienia z bazą pod dalszy ruch w stronę 58–66 zł. RSI ostrzega przed krótkoterminowym przegrzaniem, więc możliwe, że czeka nas najpierw lekkie cofnięcie. Scenariusz pozytywny zakłada wybicie powyżej 52 zł i ruch w kierunku kolejnych zniesienia Fibonacciego. Scenariusz negatywny to zejście pod 48 zł i powrót w rejon 40 zł czyli 23,6%.

Wsparcia: 48 zł/45 zł/40,8 zł
Opory: 52 zł/ 58,6 zł/ 66,4 zł