SASA Bilanço Analizi

27 Eki 2023

Bilanço analizi ve geleceğe yönelik olası hareketlere dair görüş şirketin açıklamış olduğu 2023/3.Ç bilançosuna ve 2023 Faaliyet raporlarına göre yapılmıştır.

Yapılan analizler, yorum-görüşler güncel elimizde var olan verilere ve de normal şartlara göre değerlendirilir.. Yani pandemi, savaş, deprem gibi kontrol dışı gelişmeler göz ardı edilerek yapılmaktadır ve kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.

• Öncelikle Çeyreklik bazda bakarsak fena bir bilanço değil gibi görünse de biz biraz daha derinlemesine inceleyeceğiz..
  * Satışlar :
  ✅ Çeyreklik ve Yıllık bazda Ciddi oranda artan satışlar ilk göze çarpan detay, buna paralel olarak da Çeyreklik FAVÖK ve Kârın da arttığını görüyoruz..
  ⛔ Fakat kâr da, FAVÖK değeri de bir önceki senenin altında kalmış durumda.. SASA 2023/4.çeyrek bilanço da buna benzer bir kâr satış grafiği çizemezse maalesef yıllık bazda da 2022'nin altında kalacaktır, bu da fiyat hareketlerini etkileyecektir.. Özellikle Kasım sonundan itibaren artık fiyatlar 4.çeyrek bilanço beklentilerine göre hareket edecektir.
  ⚠️ Burada şirket ve sektör haberlerini yakından izlemek gerekiyor..
  
  * BORÇ Durumu..
  ⛔ Şirketin borç seviyesi artmaya devamı ediyor, 3 aylık dönemde 20 milyar civarı borçlanma 2022 kârının nerdeyse %70 in üstüne denk geliyor.. Ve hâlâ borçlanmaya devam ediyor, ciddi devlet teşviki almasına rağmen dönen varlıkların üzerinde seyreden bir borç durumu var.. Bunların faiz giderleri de bilançoya yansıyacaktır..
  
  ⛔Enflasyonist baskı, satış maliyetlerin yükselmesi, dünyada daralmaya giden sektör ve savaş gibi olağan dışı gündem nedeniyle marjları baskılanmaktadır..
  ✅ Şirketin borç durumu kötü ama bu borçların çoğu yatırım borçları.. Finansal borçların yükü ve onların faiz giderleri de bilançoyu yansıyacak, faaliyet raporlarında yer alan yatırımların planlanan faaliyete geçiş tarihlerine bakarsak, yatırımların geri dönüşü / bilançoya etkisi öyle hemen olmayacak.
  ✅ Şirketin fabrika genişleme, üretimi artırma ve GES projelerinin çoğu devamı ediyor
  ✅ Bunların bir kısmı 2024 2.ç de tamamlanması planlanmakta ve biz bunun bilançoya etkisini en erken 2024 son çeyrekte veya 2025 de görürüz..
  ✅✅ En önemli projesi 2026 2. Veya 3. Çeyrekte tamamlanması planlanan PDH Tesisi
  Bu tesis de yılda 1milyon ton propilen üretmeyi planlıyor..
  Faaliyete geçtikten sonra ciroya katkısı 1.2 MİLYAR DOLAR.. Mevcut ciroyu düşündüğümüzde inanılmaz boyutta bir yatırım dönüşü izleyeceğiz (Şirket 2023 faaliyet raporuna göre)
  
  ⚠️ Burada 3 önemli nokta var
  ✅ Ciroya katkısını ve bunun %30 kâra dönüştürülse mevcut kârı oldukça katlıyor.. Ve bu telaffuz diken rakamlar şu anki piyasa koşullarına göre planlanmış rakamlar..
  ⛔ Bu yatırımın maliyeti 1.5 MİLYAR USD.. Yine bu da ciddi bir borç yükünü bilançoda göreceğiz demek oluyor..
  ⛔ BU yatırım planlanan tarihte bitirilse bile biz bunu bilançoya etkisini en erken 2027 YILINDA GÖREBİLİRİZ..!
  
  

  *Ciddi yatırımlar var bunların bir kısmı 2025 de etkisini gösterecek..
  * Hisse fiyatı yükselmez demiyorum, yine daha önce olduğu gibi dedikoduyla zincirleme reaksiyonla bir çıkış görebilir belki zirve fiyatı da görebilir ne yazık ki BIST üzerinde bazı hareketleri kestirmek zor
  Ama normal şartlarda bu hissenin 2025 e Kadar bir şey beklemek zor, çıkar iner çıkar iner daha da inebilir..!
  * 2025 de bir kısım fiyatlamaya başlar ve belirli bir zemine oturmaya başlar ama şunu da belirtmek isterim 2023 dip seviyesine yakın fiyat hareketleri izliyoruz.

  
  ✅ Şirket yönetimi planından şaşmaz ve faaliyet raporuna sadık kalırsa 2027 de ciddi fiyatlara gelmiş bir SASA görebiliriz.
  ⚠️ Bunun fiyatlanması da 2025 sonu, 2026 da başlar diye düşünüyorum..
  ⚠️ Elbette yatırım planlarını yakından takip etmeliyiz, bilançoları yakından izlemeliyiz..
  

Yani ben bu hisseyi 4 sene 5 sene tutarım diyen SASA Yatırımcılarının korkmasına gerek yok , grafikte yazdığım gibi 2023 dip noktasına yakın yerlerde seyrediyor, bu seviyelerden ekleme yapabilir..

Grafiği İncelediğimizde ;
➡️ Takip edeceğimiz direnç seviyeleri 50 ve 100 günlük hareketli ortalamaya denk gelen 47,89/49,93 TL, yükseliş ivmesinin güçlenmesi için bu seviyelerin üzerinde hacimli kapanışlar görmemiz gerekiyor..
➡️ 2022 den gelen destek trendimiz en önemli destek seviyemiz, altına sarkmalar satış baskısını artırabilir.
➡️ 38,66 TL 2023 dip seviyesi yine önemli destek noktamız.

YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR