#RASP «Распа́дская» short

19 Oca 2022

#RASP «Распа́дская» - российская угольная компания. Штаб-квартира — в Новокузнецке. Состоит из двух площадок — Новокузнецкой и Междуреченской. Управляет добычей на крупнейшей в России угольной шахте Распадская.
⛏◼️⛏Добыча угля в 2016 = 10,5млн т, в 2019=12,8млн т, в 2020 добыча падает до 9,26млн т, в 2021 за три квартала = 16,57млн т., резкий рост на фоне торговой войны Китая с Австралией
🟢Выручка росла с 2016 года (30,9млрд р) до 2019 (61,5млрд), в 2020 году провал до 41,8млрд, в 21 уровень восстановлен до 69,2млрд руб. Рост более чем в 2 раза за 5 лет.
🟢Чистая прибыль в 2016=10млрд, в 2018=28млрд, далее падение 2019=13,7млрд, 2020=12,7млрд, в 2021 восстановление до уровня 18,8млрд
🟢Capex сильно вырос, в 2016=2,56млрд (8% от выручки), в 2017-20 годах на уровне 3-4млрд, то в 2021=10,5млрд(15% от выручки) что в 2 раза больше Мечела, рост за 5 лет в 5 раз
🟢Дивиденды начали платить с 2019 года (когда погасили долги), 2,7%, что составило 15% от выручки, в 2020 году увеличили до 5,4% (44% от выручки), в 2021 платили 18окт21 23рубля (5,66%) за первое полугодие, а за 3кв21 нужно было купить до 14.01.22 для получения дивов в размере 28руб (6%)
🟢Чистые активы компании с 19,4млрд в 2016, выросли до 90,5млрд в 2021 году, почти в 5 раз.
🟢Долги в 2016 составляли 26млрд, в 2017-20 годах долгов не было, в 2021 снова 29млрд. набрали по дешевым ставкам ЦБ.
🟢Наличность в 2016-18 была на минимальном уровне 2млрд р, гасили долги, потом в 2019-20 уровень наличности существенно вырос до 35-42млрд, в 2021 опустился до 16,9млрд р.
🟢Цена акции в 2016 составляла 80р, в 2021 уже 415р, рост более чем в 5 раз.
🟢Число акций сократилось в 2019 с 703млн шт до 683млн шт за счет байбека, у компании много денег стало
🟢Капа 283,4млрд р, EV=295,5млрд, BV=90,5, в сравнении с Мечелом показатели нормальные
🟢Чистая рентабельность 27,2%, ROE=20,8%, ROA=11%, отличные показатели
🟢P/E=15,1руб, P/S=4,1р, P/BV=3,13руб, EV/EBITDA=11,6руб, долг/EBITDA=0,48 - мультипликаторы в норме, стабильная компания.
🟢Персонал 6 тысяч человек (в 9 раз меньше Мечела), выручка на 1 человека в год = 11,5млн, что в сравнении с Мечелом (6,92) гораздо эффективнее.
🔴Структура капитала Evraz Group = 90%, free float=10%, очень низкий уровень и большая зависимость от решений материнской группы Евраза. ПАО Распадская выделена с угольными активами из группы Евраз.
🔴Негатив:
- авария на шахте с гибелью горняков - 91 человек в 2010 году, после чего изменили горноспасательную систему в России, хотя аварии вс равно бывают.
- Высокая зависимость от цен на уголь и спрос в Китае, если пандемия Омикрона накроет Поднебесную и экономика затормозится, уголь снизится в цене.
- Ориентация мира на зеленую энергетику и тренд ESG
🧐Резюме: Компания имеет хорошие показатели, устойчивый спрос на продукцию, управляется грамотно. В отличие от Мечела, не имеет огромных долгов. Но рост с марта 2020 года не органичный, на пандемийном разрыве цепочек поставок, торговых войнах - эти причины постепенно уйдут, цена остынет.
⚙️ТА: после падения в марте 2020 года плавный рост по тренду резко ускорился, цена совершила скачок и на RSI отрисовался дивер по двойной вершине, полагаю дальнейшее снижение к уровню тренда от 2016 года, порядка 250р за акцию.📉