手術の覇者は自らの成功を乗り越えられるか？

インテュイティブ・サージカルは、2026年初頭、矛盾に満ちた岐路に立たされています。2025年第4四半期に売上高28.7億ドル、前年同期比18.8%増という目覚ましい業績を達成したにもかかわらず、ロボット支援手術の絶対的リーダーはかつてない多方面からの圧力に直面しています。革新的な力触覚（フォースフィードバック）技術を備え、心臓手術でのFDA承認を取得した「ダビンチ5」の導入成功は、新たな市場獲得への道を開きました。しかし、この技術的勝利は「特許の崖」と重なりました。2026年1月に重要な知的財産権が失効したことで、同社の「堀」を定義してきた中核機能を競合他社が模倣する門戸が開かれたのです。

同社の牙城は予期せぬ角度から包囲されています。リストア・ロボティクスによる反トラスト訴訟と、FDAによるサードパーティ製再生器具の承認は、売上高の50%以上を占める高利益率の「消耗品（替え刃）」ビジネスモデルを脅かしています。一方、地縁政治的な対立により、サプライチェーン管理は生存戦略へと変貌しました。中国はロボットのモーターに不可欠な希土類元素の精製能力の90%を支配しており、輸出制限の停止は2026年11月までとなっています。主要部品に対する最大145%の関税は、積極的なコスト削減策により67〜68%の粗利益率を維持するという経営陣の指針があるものの、利益を圧迫しています。

マクロ経済環境もこれらの課題に拍車をかけています。2026年のガイダンスでは、症例数の伸びが13〜15%に減速すると予測されています。これは米国の主要市場が飽和状態にある中で数学的な必然であり、償還価格の低い海外展開や、心臓手術などの複雑な新適応症、価格に敏感な外来手術センターなど、より困難なソースから成長を引き出さなければなりません。9,000台以上の設置ベースから得られる収益が全体の81%を占める「継続収益モデル」は回復力を提供しますが、人件費の高騰や資本制約に直面する病院は、200万ドルのロボット購入をかつてない厳しさで精査しています。

インテュイティブは手術室における主権を維持していますが、2026年は覇権を維持するために手術の革新以上の能力が求められることを示しています。サプライチェーンの混乱に対する備え、法廷での経済モデルの防御、完全な触覚技術なしでの新たな臨床領域への浸透、そして病院ネットワーク統合に伴うサイバーセキュリティの脆弱性への対応を同時に行わなければなりません。「覇者のメス」は依然として鋭いですが、それを握る手には、低侵襲手術のフロンティアを切り拓く技術と同様に、地政学戦略、法的防御、デジタルセキュリティにおける熟練が求められています。