[風險管理] 資金槓桿的意義

27 May 2020

日常生活中，槓桿看起來是我們不會接觸到的觀念，其實不盡然的，如果你們閱讀過羅伯特．清崎《富爸爸，窮爸爸》系列書籍，會想起一個詞彙叫「財務槓桿」，這是廣義層面的槓桿，事實上，人的生活離不開財務槓桿，例如房屋貸款與信用卡的分期付款，都屬於槓桿，在金融交易領域，槓桿更是被銀行投資部經常使用，是狹義層面的槓桿，叫金融槓桿。

過去三個月的國際市場動盪不安，新聞不時提到金融槓桿，金融市場有它的波動性，波動性愈小，表示交易不熱絡，波動性愈大，通常代表當下的交易熱絡，而有的投資人會使用槓桿，企圖增加他在順境交易中的獲利，事實上，槓桿是雙面的，增加獲利倍率的同時，也在增加風險倍率，投資行為是為了增加財富，並不是以輸錢和預測價格為樂的，儘管我曾經遇見過有人把連續損失當成開玩笑似的樂此不疲，但大部分的投資人並不願意虧損。因此，對槓桿如果比較正面的認識，應該會改善交易結果。

槓桿倍率的意思是：你支付的保證金可以開幾倍金額的交易？

極大的槓桿，代表交易者可以用很少的錢，進行高出好幾倍的交易規模，但世界上沒有平白無故的好事，大多數人的想法認為自己如果開了槓桿，賺錢速率就會比沒開槓桿還要高，事實上，那可能是死亡加速劑。根據《漢語詞典》解釋，以小博大的相近詞有：以弱勝強、賭徒心理、險中求勝，你會發現它們都有爭強好勝的含意。

就算加了槓桿的限制，交易方式也沒有任何改變，為什麼呢？因為不論槓桿是多少倍，受影響的也只有保證金的金額要準備多少而已。在外匯市場，價格變動造成的匯差是由買賣金額，而不是必要保證金決定的。槓桿高的話賺得不會比較多，相反地，在極端波動的行情，槓桿率愈低的交易人，損失可以得到限制，生存率比較高，等待大趨勢來臨的時候才有實力賺錢。

加密貨幣市場曾經有一個不健康的現象，交易所彼此間宣稱能使用的最大槓桿率，一開始有交易所開放20倍，後繼崛起的交易所開放到100倍，甚至出現101倍，並直到今年某家交易所開放125倍槓桿交易合約。這些平台做的事情，對於加密貨幣市場生態，正在形成不良發展，過度榨取投資人的財產，如果投資人不夠成熟，很容易誤用槓桿。

我覺得，投資人應該要明白槓桿伴隨風險，高槓桿率並不只是代表高獲利率，而是也包含高風險率。長期的獲利，不是來自於高勝率，如果盈虧比或資產配置良好，勝率有時候沒有那麼重要。

---重要的是實質槓桿---

好久以前，遇過一位交易者把強制平倉當成止損，那個時候我覺得很奇怪，後來明白了對方指的是「實質槓桿」的概念，不過，這邊會出現誤認的情況。

以美元本位解釋，投資人戶內存有10萬美元，有人會以為，槓桿就是將100,000美元╳20倍，等於投資人可以動用200萬美元交易，是可以這麼做，只是實際的執行上並不是這樣，如果有人真的這樣做，大概是因為沒有理解投機的概念是什麼，對交易產生誤解。

交易的槓桿，有「實質槓桿」和「名目槓桿」兩個概念。

新的散戶一旦開槓桿，很喜歡從20倍開始開，而且是20倍全倉開，這類型的用戶偶爾取得暴利就會炫耀。這裡的20倍槓桿是「名目槓桿」，是名目上的開倉部位動用的槓桿，稍微負責任的專業投資人很少會開這種玩笑，他們會重視實質槓桿。

• 實質槓桿 = 交易金額名義價值總和 ÷ 帳戶餘額

例如，10%資金開20倍，實質是2倍，2%資金開50倍，實質是1倍。

外匯市場投資人的實質槓桿是五倍，或低於五倍，加密貨幣大多數正常的合約用戶低於三倍，或低於三倍，其實，三倍還是太高了，如果加上資產配置的觀念，配置不是都在那裏，那麼整個財務槓桿率還不到一倍。

投資人有時候會持有好幾個市場的部位，所以是名義價值的總和。適當評估實質槓桿倍率是對自己的基本尊重，調整部位大小，盡量避免比率過高。

根據DailyFX財經的統計，使用26倍槓桿的只有21%盈利；用6倍的只有33%盈利；用5倍的只有37%盈利。BitMEX報告也顯示大部分的人不會高於3倍，因為3倍還是太危險，最好只是當成套期保值的功能，只使用實質1倍。對於新聞上浮誇的高槓桿獲利的說法，或是廣告，不要認真看待，更不要輕易相信。