電力インフラはAI競争でシリコンを凌駕できるか？

ソフトバンクによるDigitalBridge買収報道は、AIバリューチェーンの根本的シフトを示している──半導体からそれを稼働させる物理的電力インフラへ。DigitalBridgeの20.9GWポートフォリオはAIスケーリングの門番となり、現在業界最大のボトルネックである系統連系電力容量を解消する。チップ供給は安定したが、3～5年の系統接続待ち行列とPJM容量オークション価格の29ドル→329ドル/メガワット・日への急騰は、電力アクセスが競争優位を決めることを露呈した。ソフトバンクの1,000億ドル規模AI半導体計画「イザナギ・プロジェクト」は、商業的に合理的な期間内に構築不可能な即時展開インフラを必要とし、DigitalBridgeの既存「電力バンク」を代替不可能な戦略資産とする。

取引テーゼは不動産ファンダメンタルズを超え、主権AI時代における地政学的ポジショニングにまで及ぶ。Vantage、Switch、Scalaを通じたDigitalBridgeの多様なグローバルフットプリントは、国家がデータ主権のために求める地域分散を提供する。SwitchのTier 950件超の特許（熱管理・セキュリティプロトコル）で守られたTier 5 Platinum施設は、機密政府ワークロードを囲む強固な堀を形成する。しかしCFIUS審査は重大な実行リスク；国防省機密データをホストするインフラの外国所有は運用リングフェンシングまたは敏感資産の売却を求められる可能性が高い。規制経路はソフトバンクのSprint前例に似るが、データセンターが通信と並ぶ重要インフラと分類される国家安全保障環境は格段に厳格化している。

金融市場は当初DigitalBridgeを過渡的REITと誤認し、内在価値25～35ドルに対し大幅ディスカウントで取引されていた（50%急騰前）。2025年第3四半期の手数料関連収益は前年比43%増、GAAPの複雑さで市場が見逃していたデジタルインフラへの機関投資を反映。戦略的検証はソフトバンクに留まらず、21GWの確保済み電力容量を複製するには企業価値の数倍のコストがかかることをどの買収者も認識している。取引成立の有無にかかわらず、「ソフトバンク・プット」は評価底値を設定し、2025年のAI産業化フェーズでは「土地はエーカーではなくメガワットで売られる」ことを告げている。