นักออกแบบจากไต้หวันที่ถูกมองข้าม

The Redoubling คือโครงการวิจัยของฉันเองใน TradingView ซึ่งออกแบบมาเพื่อตอบคำถามต่อไปนี้: ฉันจะต้องใช้เวลานานเท่าใดในการเพิ่มทุนเป็นสองเท่า บทความแต่ละบทความจะมุ่งเน้นไปที่บริษัทที่แตกต่างกันซึ่งฉันจะพยายามเพิ่มเข้าในพอร์ตโฟลิโอจำลองของฉัน ฉันจะใช้ราคาปิดของแท่งเทียนรายวันสุดท้ายในวันที่บทความถูกเผยแพร่เป็นราคาจำกัดการซื้อเริ่มต้น ฉันจะตัดสินใจทุกอย่างโดยอาศัยการวิเคราะห์พื้นฐาน นอกจากนี้ ฉันจะไม่ใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจในการคำนวณ แต่ฉันจะลดทุนของฉันตามจำนวนคอมมิชชัน (0.1% ต่อการซื้อขาย) และภาษี (กำไรจากทุน 20% และเงินปันผล 25%) หากต้องการทราบราคาหุ้นของบริษัทในปัจจุบัน เพียงคลิกปุ่มเล่นบนแผนภูมิ แต่โปรดใช้สิ่งนี้เพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้น เพื่อให้คุณทราบว่านี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

นี่คือภาพรวมบริษัทของ Silergy Corp. (Ticker: 6415)

1. ขอบเขตการทำงานหลัก

Silergy Corp. เป็นบริษัทผู้ออกแบบวงจรรวม (IC) แบบอนาล็อก/สัญญาณผสมแบบไม่มีโรงงาน โดยมีจุดแข็งหลักในด้านการจัดการพลังงาน โซ่สัญญาณ และ IC อนาล็อกที่ใช้ในกลุ่มผู้บริโภค อุตสาหกรรม ยานยนต์ และคอมพิวเตอร์ โดยวางตำแหน่งตัวเองด้วยโมเดล “IDM เสมือน” (กล่าวคือ การเอาท์ซอร์สการผลิตเวเฟอร์ในขณะที่จัดการด้านการออกแบบ การบูรณาการ และฟังก์ชันระดับระบบภายใน)

2. รูปแบบธุรกิจ

Silergy ดำเนินการโดยใช้รูปแบบการออกแบบ IC แบบไม่มีโรงงาน + การออกใบอนุญาต / การขายผลิตภัณฑ์ ออกแบบชิปแบบอนาล็อก สัญญาณผสม และการจัดการพลังงาน จ้างผลิตให้กับโรงหล่อ จากนั้นจึงขายไอซีสำเร็จรูป (และบริการที่เกี่ยวข้อง เช่น การออกแบบอ้างอิง เครื่องมือจำลอง และการสนับสนุนด้านเทคนิค) ลูกค้าของบริษัทมักเป็นผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิม (OEM) ในกลุ่มอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค ยานยนต์ แอปพลิเคชันอุตสาหกรรม และการประมวลผล ซึ่งทำให้บริษัทมีรูปแบบธุรกิจแบบ B2B

3. ผลิตภัณฑ์หรือบริการเรือธง

สายผลิตภัณฑ์หลักได้แก่ ตัวควบคุม DC–DC ตัวแปลง AC/DC โมดูลไฟฟ้า ไดรเวอร์ LED ไอซีจัดการแบตเตอรี่ และอุปกรณ์โซ่สัญญาณ (เช่น ส่วนหน้าแบบแอนะล็อก) การเข้าซื้อกิจการที่น่าสนใจอย่างหนึ่งคือ Teridian Semiconductor จาก Maxim ซึ่งทำให้ Silergy มีความสามารถในการวัดพลังงาน/ไอซีการวัดอัจฉริยะ นอกจากนี้ Silergy ยังลงทุนอย่างหนักในด้านการวิจัยและพัฒนา (โดยมีวิศวกรจำนวนมาก) และเสนอบริการสนับสนุนด้านการออกแบบ/การจำลองให้กับลูกค้าอีกด้วย

4. ประเทศสำคัญสำหรับธุรกิจ

แม้ว่าจะมีสำนักงานใหญ่ (และมีศูนย์กลางที่สำคัญ) ในประเทศจีน (หางโจว) แต่ Silergy ยังคงรักษาสถานะทางเทคโนโลยีที่สำคัญในไต้หวัน (เขตอำนาจศาลจดทะเบียน) และในสหรัฐอเมริกา (สำนักงานเทคโนโลยี/การออกแบบในซานตาคลารา รัฐแคลิฟอร์เนีย) เมื่อพิจารณาจากฐานลูกค้าแล้ว บริษัทมีแนวโน้มที่จะจำหน่ายสินค้าไปยังตลาดอิเล็กทรอนิกส์ทั่วโลก (เอเชีย อเมริกาเหนือ ยุโรป) ผ่านทางเครือข่ายศูนย์ออกแบบ

5. คู่แข่งหลัก

Silergy แข่งขันกับบริษัท IC อนาล็อก/กำลังไฟฟ้าระดับโลก เช่น Texas Instruments, Infineon, ON Semiconductor, Analog Devices, Maxim Integrated (ปัจจุบันเป็นส่วนหนึ่งของ Analog Devices) และผู้ท้าชิง IC อนาล็อกรายอื่นๆ ที่กำลังเติบโตของจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่ม PMIC (IC จัดการพลังงาน) บริษัทระดับโลกเหล่านี้ถือเป็นผู้ครอบครองตลาดที่แข็งแกร่ง

6. ปัจจัยภายนอกและภายในที่ส่งผลต่อการเติบโตของกำไร

ปัจจัยภายนอก:

• ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับอุปกรณ์ประหยัดพลังงาน (สมาร์ทโฟน, IoT, ยานยนต์ไฟฟ้า, ระบบพลังงานหมุนเวียน) ส่งผลให้ความต้องการ IC อนาล็อก/จัดการพลังงานเพิ่มขึ้น
  
• แนวโน้มการใช้ไฟฟ้า/พลังงานสีเขียวทั่วโลก (เช่น การจัดการพลังงาน ระบบแบตเตอรี่) สร้างตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ใหม่
  
• การผลักดันให้มีการปรับห่วงโซ่อุปทานในระดับภูมิภาค (เช่น ความปรารถนาของจีนสำหรับความสามารถด้านเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศ) อาจเอื้อประโยชน์ต่อ Silergy
  
• การฟื้นตัวของวงจรอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์อาจช่วยกระตุ้นความต้องการและเงื่อนไขด้านราคา

ปัจจัยภายใน:

• การลงทุนด้าน R&D ที่ล้ำลึกและความสามารถด้านวิศวกรรมช่วยให้ Silergy นำเสนอการออกแบบที่แตกต่างและการบูรณาการที่สูงขึ้น
  
• การเข้าซื้อกิจการ Teridian ทำให้บริษัทมีความสามารถใหม่ๆ และเข้าถึงตลาดในด้านการวัดพลังงาน/โครงข่ายอัจฉริยะ
  
• โมเดล IDM เสมือนจริงทำให้ค่าใช้จ่ายด้านทุนต่ำลง (ไม่มีโรงงานขนาดใหญ่) และให้ความยืดหยุ่นในการปรับขนาด
  
• ความสัมพันธ์อันแข็งแกร่งกับโรงหล่อและลูกค้า รวมถึงข้อเสนอการออกแบบ/การสนับสนุนอ้างอิง สามารถล็อกลูกค้าและสร้างชัยชนะด้านการออกแบบที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ได้

7. ปัจจัยภายนอกและภายในที่ส่งผลต่อกำไรลดลง

ปัจจัยภายนอก:

• การแข่งขันที่เข้มข้นจากผู้ผลิต IC อนาล็อก/กำลังไฟฟ้ารายใหญ่ที่มีข้อได้เปรียบในด้านขนาด แบรนด์ และระบบนิเวศ
  
• แรงกดดันด้านราคาในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์แอนะล็อก/กำลังไฟฟ้า
  
• ความผันผวนในวงจรอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน หรือข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตของโรงหล่อ
  
• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/ภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น ข้อจำกัดการส่งออกเทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงของสหรัฐฯ ไปยังจีน) อาจขัดขวางการเข้าถึงหรือความร่วมมือ
  
• ความผันผวนของสกุลเงิน โดยเฉพาะระหว่าง TWD, USD และ RMB

ปัจจัยภายใน:

• การพึ่งพาโรงหล่อภายนอกทำให้เกิดความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและการจัดหา
  
• ต้นทุนการวิจัยและพัฒนาและการออกแบบที่สูงจะต้องได้รับการชดเชยด้วยปริมาณการขายที่เพียงพอ ความล้มเหลวในการออกแบบหรือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ล่าช้าอาจก่อให้เกิดต้นทุนสูง
  
• ความเสี่ยงในการดำเนินการขยายผลิตภัณฑ์/ตลาดใหม่ (เช่น การวัดอัจฉริยะ) อาจทำให้ฝ่ายบริหารต้องเผชิญกับความตึงเครียด
  
• หากอัตรากำไรลดลงเนื่องจากการกำหนดราคาหรือการแข่งขัน ผลกำไรอาจได้รับผลกระทบ

8. เสถียรภาพของฝ่ายบริหาร

การเปลี่ยนแปลงฝ่ายบริหารในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา:
Silergy ก่อตั้งโดยกลุ่มผู้บริหารระดับสูงจาก Silicon Valley โดยมี Chen Wei (ประธาน) และ You Budong (ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วม) เป็นหนึ่งในผู้บริหารระดับสูง แม้ว่าเอกสารที่ยื่นต่อสาธารณะจะไม่ได้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงของ CEO ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง แต่เนื่องจากเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ที่ค่อนข้างใหม่และกำลังเติบโต ความต่อเนื่องของความเป็นผู้นำจึงค่อนข้างมั่นคง (ฉันไม่สามารถค้นหาการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของ CEO หรือ CFO ล่าสุดที่ได้รับการเผยแพร่ต่อสาธารณะได้)

ผลกระทบต่อกลยุทธ์ ลำดับความสำคัญ และวัฒนธรรม:
เสถียรภาพการจัดการที่สัมพันธ์กันดูเหมือนว่าจะสนับสนุนการวิจัยและพัฒนาในระยะยาวและแนวโน้มการเติบโต การเข้าซื้อกิจการ Teridian การขยายไปสู่ศูนย์ออกแบบในสหรัฐฯ และการลงทุนอย่างต่อเนื่องในโดเมนแอนะล็อก/พาวเวอร์ แสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารให้ความสำคัญกับขนาดเทคโนโลยีและการเข้าถึงทางภูมิศาสตร์ ความต่อเนื่องในการเป็นผู้นำช่วยให้เกิดความสอดคล้องในกลยุทธ์ขององค์กร

ทำไมฉันถึงต้องเพิ่มบริษัทนี้เข้าในพอร์ตโฟลิโอตัวอย่างของฉัน

ฉันเห็นการเติบโตทั้งกำไรต่อหุ้นและรายได้รวม อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนวันคงค้างยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน การลงทุน และการเงินจะมีความผันผวน แต่งบดุลยังคงแข็งแกร่ง อัตราส่วนหนี้สินต่อรายได้ สภาพคล่องในปัจจุบัน และความสามารถในการชำระดอกเบี้ย ล้วนแข็งแกร่ง ตัวบ่งชี้เพิ่มเติม เช่น อัตราผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่มั่นคง ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง และเงื่อนไขการชำระเงินที่ดี ล้วนยืนยันถึงความสามารถในการฟื้นตัวของบริษัท อัตราส่วน P/E อยู่ที่ 33.145 ซึ่งผมถือว่ายอมรับได้เมื่อพิจารณาถึงการเติบโตของบริษัท ฉันไม่สามารถค้นหาข่าวสำคัญใดๆ ที่จะส่งผลกระทบต่อการดำรงอยู่ของบริษัทได้ โดยมีค่าสัมประสิทธิ์การกระจายความเสี่ยงอยู่ที่ 20 และราคาหุ้นปัจจุบันที่เบี่ยงเบนมากกว่า 16 EPS จากค่าเฉลี่ยรายปี ฉันจะจัดสรรเงินทุนร้อยละ 15 ของฉันให้กับบริษัทนี้ การตัดสินใจที่สมดุลนี้ขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดการเติบโตและงบดุลที่แข็งแกร่งในขณะที่ยังคงความระมัดระวังเนื่องจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับปัจจัยภายนอก