A股展开中期调整，但不用过于悲观

14 Tem 2020

在多日连续逼空后，今日A股迎来了调整，以更具有代表性的深成指（这个指数是我认为比沪深300更好地反应大中型股票的走势的宽基指数）为例，今日大概率会吞没掉昨日的上涨阳线。

其实下跌不是没有线索的，美股昨晚冲高尾盘跳水大跌。最近风头最盛的科技股——特斯拉盘中一度上涨15%，到收盘暴跌，一天波动20%多，成交额600亿美元（换手率21%+），这样激烈盘中波动多年未见。这几个月特斯拉在各种资金推动下疯狂上涨，除了业绩亮眼之外，泛滥的流动性也在追求成长股，特别是龙头企业。另一方面数据显示美国散户的开户数量和交易活跃度都在大幅上涨，也充分说明现在很多美国散户居家无事，开户投机。

美股大跌，A股有样学样，今天大幅回踩并不出意外。有经验的投资者应该清楚了解，市场连续一周1.5万亿成交量是无法维持的。从图上可以看到，高成交量往往对于的是市场顶部，而下跌成交量往往缩小，这与美股的成交量特征恰好小相反。

从估值的角度看，确实市场当前泡沫还是比较大，特别是这次创业板牛市先锋——科技股（半导体、芯片、5G、新材料、云计算这些），市盈率普遍在100PE以上，盈利质量和规模比医药股、消费股差多了。创业板大幅上涨获利盘很多，有回吐很正常。

但是要股市持续暴跌我觉得概率不大，因为只要是结构性行情，市场当前充足的流动性依然会制造局部热点。总结起来，普涨可能结束了，很多股票可能不会再有新高了，但也有些股票还会创新高。市场在后面阶段会分化。

另外需要警惕的是，当前社保、国家队和各种大小非的减持金额是比较大的，这由从另一个侧面来验证了当前股市的高估值。