NuScale (SMR), Yapay Zekanın Vazgeçilmez Nükleer Yatırımı Mı?NuScale Power, NYSE'de SMR koduyla işlem görüyor. Şirket, ticari dağıtım için SMR olarak bilinen küçük modüler reaktörler inşa ediyor. Şirketin hisseleri geçtiğimiz günlerde Güney Kore'deki genişleme haberleriyle %13'ün üzerinde sıçrama yaptı. Ancak hisseler hala tüm zamanların en yüksek seviyelerinin yaklaşık %75 altında bulunuyor. NuScale, 10 trilyon dolarlık küresel bir altyapı pazarını hedefliyor. Satış argümanı aldatıcı derecede basit geliyor: Yapay zeka elektriği yutuyor ve şebeke buna ayak uyduramıyor.
Makroekonomik zemin, gelişmiş nükleer enerjiyi güçlü bir şekilde destekliyor. ABD elektrik talebi 2000'den 2020'ye kadar yatay seyretti. Şimdi yapay zeka veri merkezlerinin sürekli, karbonsuz bir baz yük gücüne ihtiyacı var. NuScale, reaktörleri doğrudan hiper ölçekli tesislerin yanına yerleştirerek sıkışık şebekeleri tamamen devre dışı bırakıyor. Tasarımları %95 kapasite faktörü vaat ediyor. Şirket ayrıca etkileyici bir jeopolitik ağ örmüş durumda. Güney Kore, Romanya ve Tennessee Vadisi Kurumu'nun (TVA) hepsi dağıtım planlarında yer alıyor. Düzenleyici kurumlara karşı oluşturduğu bariyer de zorlu görünüyor. NuScale, NRC standart tasarım onaylarına sahip tek SMR geliştiricisi olmaya devam ediyor. Şirket yakın zamanda eski NRC başkanı Dale Klein'ı yönetim kuruluna ekledi.
Finansal veriler ise daha sert bir tablo çiziyor. NuScale 2025 yılında 355 milyon dolar net zarar bildirdi. Tüm yıl geliri sadece 31,5 milyon dolara ulaştı. 2026'nın ilk çeyrek geliri ise sadece 565.000 dolara çöktü. Şirket henüz tek bir reaktörü bile ticarileştiremedi. Aynı zamanda hissedarların payını agresif bir şekilde sulandırıyor; tedavüldeki hisse senedi sayısı on iki ay içinde iki katına çıktı. En önemlisi, NuScale bugün itibarıyla kesin ve bağlayıcı bir müşteri siparişine sahip değil. Mutabakat zaptları faturaları ödemiyor. İyimser 120 dolarlık fiyat hedefi, on yıl boyunca kusursuz bir uygulama gerektiriyor. Bu hedefe ulaşmak için kabaca 30 çalışan modül ve gelirde 54 katlık bir sıçrama gerekiyor.
Dolayısıyla asıl soru çözülmeden kalıyor. NuScale gerçek bir teknolojik üstünlük ve güçlü bir talep hikayesi sunuyor. Aynı zamanda geçmişi peşini bırakmazken nakit yakmaya devam ediyor. Daha önceki Karbonsuz Güç Projesi (Carbon Free Power Project) iptal edilmeden önce 3 milyar dolardan 9 milyar doların üzerine çıkmıştı. İmzalanacak bir sonraki Elektrik Satın Alma Anlaşması, hisseyi sadece duyarlılıktan çıkarıp temel göstergelere taşıyabilir. O zamana kadar yatırımcılar kanıtlara değil, vaatlere yatırım yapıyor.
Alış