Yandex'ten ayrılan şirket nasıl bir yapay zeka devine dönüştü?Nebius Group (NASDAQ: NBIS), 2024 ortalarında Rus ana şirketi Yandex'in bölünmesiyle ortaya çıktı ve jeopolitik yüklerinden kurtulmak için merkezini Amsterdam'a taşıdı. Bugün, Avrupa, ABD ve İsrail'de altyapısını genişleterek saf bir yapay zeka bulut sağlayıcısı olarak faaliyet gösteriyor. Bu bölünme, şirkete yıllardır büyük ölçekli GPU kümelerini işleten 1.300 mühendis bıraktı. Hisse senedi son dönemde yılbaşından bu yana %212 artışla 298 dolar civarında rekor seviyelere ulaştı. Kasasındaki 3,68 milyar dolar nakitle şirket, dünya çapında agresif bir şekilde GPU dağıtımı yapıyor. Hatta İsrail, ulusal yapay zeka süper bilgisayarını kurması için Nebius'u seçerek şirketin egemen yapay zeka ortağı rolünü pekiştirdi.
Yapay zekadaki asıl darboğaz çip arzı değil, elektrik şebekesi kapasitesidir. Nebius, kırsal kesimdeki arazileri ve enerjiyi satın alarak bu kısıtlamayı aşıyor ve 2026 yılı için 3 gigavatlık sözleşmeli güç hedefliyor. Ayrıca bağımsız temiz enerji sağlamak amacıyla Bloom Energy ile 2,6 milyar dolarlık bir yakıt hücresi anlaşması imzaladı. Talep tarafında ise, 2026 yılı ilk çeyrek geliri yıllık bazda %684 artarak 399 milyon dolara fırladı. Sipariş defterinde 17,4 milyar dolarlık bir Microsoft anlaşması ve değeri 27 milyar dolara kadar çıkan genişletilmiş bir Meta anlaşması yer alıyor. NVIDIA, 2 milyar dolarlık bir yatırımla bu başarı hikayesini doğrudan destekledi.
Çekirdek bulut işinin ötesinde Nebius, geleneksel metriklerin gözden kaçırdığı değerli özel varlıklara sahip. Bunlar arasında ClickHouse, otonom araç girişimi Avride, veri etiketleme firması Toloka ve EdTech platformu TripleTen'deki hisseler yer alıyor. Yaklaşık 506 onaylı patentten oluşan portföyü, sunucu mimarisini ve küme optimizasyon araçlarını rakiplerinden koruyor. Eigen AI ve Tavily'nin yakın zamanda satın alınması, çıkarım (inference) ve yapay zeka arama yeteneklerini güçlendiriyor. Nasdaq-100 endeksine dahil edilmesi ise istikrarlı bir teknik rüzgar sağlıyor.
Riskler hala geçerliliğini koruyor. Muazzam sermaye ihtiyaçları, genişleme aşamasında zayıf serbest nakit akışına işaret ederken, yüksek müşteri konsantrasyonu gelirleri oynaklığa maruz bırakıyor. Şirket ayrıca, 2026 sonuna kadar maddi duran varlık muhasebesi ve EdTech gelir tablosuyla bağlantılı iç kontrol zayıflıklarını gidermek zorunda. Açıkta kalan soru, Nebius'un piyasa bu fırsatı tamamen fiyatlandırmadan önce devasa sipariş birikimini kalıcı bir karlılığa dönüştürüp dönüştüremeyeceğidir.
Alış