#TUPRS Risk Faktörlerine Karşın Alım Fırsatı! #Bist Takip Et
Pandemi nedeniyle ertelenen talep, Ukrayna-Rusya savaşı nedeniyle ortaya çıkan arz sorunları ve rafinaj maliyetlerindeki artış güçlü marj tahminlerimizi desteklemeye devam etti: Ortalama dizel marjları, 1Ç22’deki 18,5 dolar /varilden ve 2Ç21’deki 5 dolar/varilden 2Ç22’de 45,3 dolar/varil’e ulaştı.
Jet yakıtı marjı 2Ç21’de 2,3 dolar /varil olarak kaydedilirken 2Ç22’de 44,9 dolar/varil olarak kayda geçti. Hava trafiğinin pandemi sonrası artmaya devam etmesi ve orta distilat arzının kısıtlı kalmış olması marj artışına büyük destek oldu. Jet yakıtının artışına paralel olarak benzinde de benzer bir artışa şahit olduk. 2Ç21’de 11 dolar/varil olan benzin marjı 2Ç22’de 35,5 dolar/varil seviyesine yükseldi. Bunun en belirgin sebebi, artan mobilite ve talebin kısıtlı kalan arz tarafından karşılanamaması oldu.
Ayrıca şirketin ham petrol kapasite kullanım oranında da artış meydana geldi ve %83’ten (2Ç21) %93’e (2Ç22) yükseldi. Sonbahar döneminde marj artışında normalleşme öngörümüzü korumakla beraber, doğal gaz fiyatlarında rekor artışların da etkisi ile önümüzdeki çeyreklerde de geçtiğimiz yıllara göre oldukça yüksek ürün karlılıkları göremeye devam edebiliriz. Şirket,2022 yılı için net rafinaj marjı beklentisini 8– 9 dolar/varilden 13- 14 dolar/varil’e yükseltti: Tüpraş, yüksek doğalgaz kaynaklı enerji giderlerine rağmen, ürün karlılıklarındaki artış sayesinde 2Ç22’de 19,8 dolar/varil net rafineri marjı açıkladı (2Ç21’de ki net rafineri marjı 4,6 dolar/varil). 2022 yılı için net rafineri marjı beklentisini 13-14 dolar/varil olarak revize etti ( İş Yatırım Tahmin 13,5 dolar/varil ).
Doğalgaz maliyetlerindeki olası ilave artışlar, 3. ve 4. çeyrek için rafinaj marjı görünümünde yukarı yönlü bir risk oluşturuyor. Diğer taraftan, ekonomilerde özellikle Avrupa’da beklenenden daha sert bir yavaşlama neticesinde ürün talebinde gerileme, tahminlerimiz için aşağı yönlü risk faktörü.
AL tavsiyemizi yineliyoruz: Tüpraş hissesi için 12 aylık hedef fiyatımızı 457 TL olarak güncelledik. Güncellenen hedef fiyatımız %44’lük bir yukarı potansiyel sunmaktadır. Savaş kaynaklı tedarik sorunun ortadan kalkması, talepte yaşanabilecek sert daralma ve beklenenden yüksek enerji maliyetleri tahminimiz, değerlememiz için önemli risk faktörleri olmaya devam ettiğini hatırlatmak isteriz.
Jet yakıtı marjı 2Ç21’de 2,3 dolar /varil olarak kaydedilirken 2Ç22’de 44,9 dolar/varil olarak kayda geçti. Hava trafiğinin pandemi sonrası artmaya devam etmesi ve orta distilat arzının kısıtlı kalmış olması marj artışına büyük destek oldu. Jet yakıtının artışına paralel olarak benzinde de benzer bir artışa şahit olduk. 2Ç21’de 11 dolar/varil olan benzin marjı 2Ç22’de 35,5 dolar/varil seviyesine yükseldi. Bunun en belirgin sebebi, artan mobilite ve talebin kısıtlı kalan arz tarafından karşılanamaması oldu.
Ayrıca şirketin ham petrol kapasite kullanım oranında da artış meydana geldi ve %83’ten (2Ç21) %93’e (2Ç22) yükseldi. Sonbahar döneminde marj artışında normalleşme öngörümüzü korumakla beraber, doğal gaz fiyatlarında rekor artışların da etkisi ile önümüzdeki çeyreklerde de geçtiğimiz yıllara göre oldukça yüksek ürün karlılıkları göremeye devam edebiliriz. Şirket,2022 yılı için net rafinaj marjı beklentisini 8– 9 dolar/varilden 13- 14 dolar/varil’e yükseltti: Tüpraş, yüksek doğalgaz kaynaklı enerji giderlerine rağmen, ürün karlılıklarındaki artış sayesinde 2Ç22’de 19,8 dolar/varil net rafineri marjı açıkladı (2Ç21’de ki net rafineri marjı 4,6 dolar/varil). 2022 yılı için net rafineri marjı beklentisini 13-14 dolar/varil olarak revize etti ( İş Yatırım Tahmin 13,5 dolar/varil ).
Doğalgaz maliyetlerindeki olası ilave artışlar, 3. ve 4. çeyrek için rafinaj marjı görünümünde yukarı yönlü bir risk oluşturuyor. Diğer taraftan, ekonomilerde özellikle Avrupa’da beklenenden daha sert bir yavaşlama neticesinde ürün talebinde gerileme, tahminlerimiz için aşağı yönlü risk faktörü.
AL tavsiyemizi yineliyoruz: Tüpraş hissesi için 12 aylık hedef fiyatımızı 457 TL olarak güncelledik. Güncellenen hedef fiyatımız %44’lük bir yukarı potansiyel sunmaktadır. Savaş kaynaklı tedarik sorunun ortadan kalkması, talepte yaşanabilecek sert daralma ve beklenenden yüksek enerji maliyetleri tahminimiz, değerlememiz için önemli risk faktörleri olmaya devam ettiğini hatırlatmak isteriz.