Türk Hava Yolları, 1Y19'daki 203 milyon dolar konsolide net zarara kıyasla, 1Y22'de 737 milyon dolar konsolide net kar kaydetti. Karlılıktaki göz alıcı gelişme, yolcu ve kargo birim gelirlerinde artış, görece daha karlı faaliyetlerinin ciro içinde artan payına ve sıkı maliyet yönetimine bağlanabilir. 1Y22'de 7,59 milyar dolara ulaşan konsolide gelirler, 1Y19’un %28 üzerinde gerçekleşti.
Kargo gelirlerinin payı 1Y19'daki %13'ten 1Y22'de %27'ye yükseldi. Yolcu ve kargo birim gelirleri 1Y19'a kıyasla 1Y22'de sırasıyla %12 ve %124 arttı. 1Y22'de yolcu kapasitesi (AKK) 1Y19 seviyelerini %2 oranında aşarken, %75.6 doluluk oranı ve 31 milyon yolcu trafiği sırasıyla yüzde 4.5 puan ve %12 daha düşük gerçekleşti. Yakıt dışı birim giderler, katı maliyet disiplini ve zayıf TL'nin personel giderleri üzerindeki olumlu etkisi sayesinde 1Y19'a göre %6 düşüşle 2Y22’de 4.57 Usc'ye geriledi. Toplam birim gider ise 1Y22'de jet yakıt fiyatlarındaki artış nedeniyle 1Y19'a göre %10 artışla USc7.64'e yükseldi.
THY, 1Y19'daki %15,5'e kıyasla 1Y22'de %24,3'lük bir marj kaydederek, konsolide FAVÖK rakamını 1Y22'de ikiye katlayarak 1,84 milyar dolara arttırdı. Güçlü faaliyet nakit yaratımı sayesinde, konsolide net borç pozisyonunun en yüksek seviyesi olan 2020 sonundaki 14,1 milyar dolardan ve 2021 sonundaki 11,6 milyar dolardan (2019 sonu itibariyle 10,1 milyar dolar) 1Y22 sonunda 8,8 milyar dolara gerilemesini sağladı. 2022’de THY için 4.8 milyar dolar FAVKÖK (şirket tanımı) rakamına ulaşıyoruz. 2022 FAVKÖK marjının ise kargo gelirlerinin payının azalması ve artan petrol fiyatları sonucu 2021’deki %35’den 2022’de normalleşerek %26.8 seviyesine (2019 %23.5) gerileyeceğini öngörüyoruz.
2022’de öngördüğümüz 4.35 milyar dolarlık yatırım harcamasına rağmen güçlü nakit yaratımı sonucu net borcun 2021’deki 11.7 milyar dolardan 2022’de 10.2 milyar dolara yükseleceğini tahmin ediyoruz. THY’nin 2023’de ise 17.4 milyar dolar konsolide net satış geliri ve 3.75 milyar dolar konsolide FAVKÖK rakamı(şirket tanımı) elde etmesini bekliyoruz. THY’yi 2023 yılı düzeltilmiş FAVÖK rakamı tahminlerimizi kullanarak 4.0x Firma Değ./FAVÖK çarpanı ile değerliyoruz. THYAO için hisse başına hedef fiyatımızı önceki 74.20TL’den kapasite, doluluk oranı, birim gelir ve makro tahminlerindeki güncelleme sonucu 126.25TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
Kargo gelirlerinin payı 1Y19'daki %13'ten 1Y22'de %27'ye yükseldi. Yolcu ve kargo birim gelirleri 1Y19'a kıyasla 1Y22'de sırasıyla %12 ve %124 arttı. 1Y22'de yolcu kapasitesi (AKK) 1Y19 seviyelerini %2 oranında aşarken, %75.6 doluluk oranı ve 31 milyon yolcu trafiği sırasıyla yüzde 4.5 puan ve %12 daha düşük gerçekleşti. Yakıt dışı birim giderler, katı maliyet disiplini ve zayıf TL'nin personel giderleri üzerindeki olumlu etkisi sayesinde 1Y19'a göre %6 düşüşle 2Y22’de 4.57 Usc'ye geriledi. Toplam birim gider ise 1Y22'de jet yakıt fiyatlarındaki artış nedeniyle 1Y19'a göre %10 artışla USc7.64'e yükseldi.
THY, 1Y19'daki %15,5'e kıyasla 1Y22'de %24,3'lük bir marj kaydederek, konsolide FAVÖK rakamını 1Y22'de ikiye katlayarak 1,84 milyar dolara arttırdı. Güçlü faaliyet nakit yaratımı sayesinde, konsolide net borç pozisyonunun en yüksek seviyesi olan 2020 sonundaki 14,1 milyar dolardan ve 2021 sonundaki 11,6 milyar dolardan (2019 sonu itibariyle 10,1 milyar dolar) 1Y22 sonunda 8,8 milyar dolara gerilemesini sağladı. 2022’de THY için 4.8 milyar dolar FAVKÖK (şirket tanımı) rakamına ulaşıyoruz. 2022 FAVKÖK marjının ise kargo gelirlerinin payının azalması ve artan petrol fiyatları sonucu 2021’deki %35’den 2022’de normalleşerek %26.8 seviyesine (2019 %23.5) gerileyeceğini öngörüyoruz.
2022’de öngördüğümüz 4.35 milyar dolarlık yatırım harcamasına rağmen güçlü nakit yaratımı sonucu net borcun 2021’deki 11.7 milyar dolardan 2022’de 10.2 milyar dolara yükseleceğini tahmin ediyoruz. THY’nin 2023’de ise 17.4 milyar dolar konsolide net satış geliri ve 3.75 milyar dolar konsolide FAVKÖK rakamı(şirket tanımı) elde etmesini bekliyoruz. THY’yi 2023 yılı düzeltilmiş FAVÖK rakamı tahminlerimizi kullanarak 4.0x Firma Değ./FAVÖK çarpanı ile değerliyoruz. THYAO için hisse başına hedef fiyatımızı önceki 74.20TL’den kapasite, doluluk oranı, birim gelir ve makro tahminlerindeki güncelleme sonucu 126.25TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz.