МКБ - эффективный банк, недооцененный рынком

21 Kas 2023

Московский кредитный банк #CBOM недавно отчитался за 9 мес. 2023 г. по МСФО

Прибыль за 9 месяцев составила 48,3 млрд руб., что уже превысило годовую прибыль банка за 2021 и 2022 гг. Прибыль получена за счет роста чистых процентных и комиссионных доходов

Чистый процентный доход составил 83,9 млрд руб. в первую очередь за счет роста процентных доходов по корпоративному кредитному портфелю.
Чистая процентная маржа составила 2,8%, это хороший результат

Чистые комиссионные доходы достигли 12,1 млрд руб. В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 107,2 млрд руб., при этом в третьем квартале данный показатель вырос на 25,0% относительно второго квартала.

Чистый процентный доход после резервирования составил 87,5 млрд руб.

Банк демонстрирует высокий уровень операционной эффективности: соотношение операционных расходов и доходов в отчетном периоде составило 25,1%.

Кредитный портфель вырос на 32,0% до 2 436,1 млрд руб., при этом доля корпоративного бизнеса в совокупном кредитном портфеле составила 91,7%, на розничный портфель приходилось 8,3%.

Акции МКБ торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,7 (для сравнения у Сбера этот мультипликатор равен 1), т.е.ниже балансовой стоимости. Конечно, это не означает, что рынок бросится покупать акции, однако, сам факт указывает на потенциал роста в будущем. Напомню, что для банка отношение капитализации к балансовой стоимости - важный критерий оценки, т.к.банк зарабатывает за счет своих активов.

Технически картина не до конца понятна: с одной стороны на ТФ 1D очевидный пин-бар, есть запас хода, но на 1W возможна ДВ. По этой причине я считаю, что нужно ждать до уровня 7.57 и далее принимать решение о покупке с целью ~8.5

В любом случае банки зарабатывают при росте ключевой ставки и даже если ЦБ не будет ее увеличивать до конца года (а я думаю, что не будет), это позволит закрыть 2023 с рекордной прибылью. В пользу МКБ играет высокая эффективность бизнеса и кредитного портфеля.